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事項(xiàng)：
　　公司召開1218共商共建共享大會(huì)，邀請(qǐng)上千位經(jīng)銷商參會(huì)，規(guī)模/人數(shù)/規(guī)格均創(chuàng)歷屆之最，會(huì)前推出新品1218亦引起廣泛關(guān)注。會(huì)上公司交流務(wù)實(shí)坦誠，客觀總結(jié)成果與不足，并對(duì)明年進(jìn)行規(guī)劃和部署。我們前往參會(huì)并點(diǎn)評(píng)如下：
　　評(píng)論：
　　回顧2023：穩(wěn)中有進(jìn)，邊際優(yōu)化。會(huì)上公司客觀總結(jié)今年的經(jīng)營成果，產(chǎn)品側(cè)矩陣更加豐富，五糧液全新開發(fā)18款文化酒，系列酒亦在布局露酒、本草酒等特殊風(fēng)味產(chǎn)品。渠道側(cè)新增經(jīng)銷商110家、核心終端2.6萬家，全年拜訪企業(yè)團(tuán)購客戶超5000家，專賣店超1700家。經(jīng)營側(cè)進(jìn)一步下放活動(dòng)策劃與費(fèi)用使用權(quán)利至大區(qū)，通過地區(qū)會(huì)議、聯(lián)誼會(huì)、專項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)等加強(qiáng)與經(jīng)銷商的溝通。
　　展望2024：拉升品牌，開拓增量。2024年公司重點(diǎn)任務(wù)一是強(qiáng)化品牌文化建設(shè)，加大傳播和美文化IP；二是提升產(chǎn)品份額，普五不增量、固化計(jì)劃內(nèi)配額，提升1618、低度占比，強(qiáng)化系列酒大單品打造，不斷豐富高附加值文化酒，年底推出新品生肖龍與1218；三是強(qiáng)化營銷賦能，優(yōu)化經(jīng)銷商隊(duì)伍質(zhì)量與直營門店建設(shè)；四是強(qiáng)化品質(zhì)支撐；五是強(qiáng)化渠道盈利水平，擇機(jī)適度調(diào)整八代普五的出廠價(jià)，加強(qiáng)C端費(fèi)投/營銷/渠道激勵(lì)等。
　　新意：對(duì)渠道尤其是核心合作伙伴支持更足，注重產(chǎn)品/渠道增量培育。對(duì)比過往今年兩點(diǎn)新意在于：一是公司對(duì)渠道尤其是核心合作伙伴支持更足，對(duì)渠道的支持總額增長較大，875家經(jīng)銷商的支持金額同比增長，且進(jìn)貨額越高的渠道，支持金額越高。二是更加注重增量產(chǎn)品和渠道的開拓和維護(hù)，表彰環(huán)節(jié)新增終端拓展獎(jiǎng)、團(tuán)購?fù)卣躬?jiǎng)、優(yōu)秀專賣店店長三項(xiàng)支持，品牌拓展獎(jiǎng)方面對(duì)經(jīng)典產(chǎn)品運(yùn)營突出、文化酒產(chǎn)品銷售輸出、自費(fèi)宣傳品牌的經(jīng)銷商重點(diǎn)支持。
　　焦點(diǎn)：24年將全力推動(dòng)渠道利潤提升，擇機(jī)適度調(diào)整八代普五的出廠價(jià)。為此供給端或?qū)?dòng)態(tài)優(yōu)化市場投放結(jié)構(gòu)和優(yōu)化節(jié)奏，減少傳統(tǒng)渠道普五投放（此前渠道反饋傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道明年減量20%），優(yōu)化的計(jì)劃量或?qū)⑼断蛱厥庖?guī)格裝五糧液、1618、39度五糧液、文化酒等產(chǎn)品，以及直銷渠道和國際市場，需求端著力擴(kuò)大消費(fèi)需求和消費(fèi)場景，渠道上除1218常規(guī)考核之外，普五增加2%-3%的過程激勵(lì)，分季度兌現(xiàn)保障渠道利潤。我們建議公司當(dāng)前可先做好前期準(zhǔn)備和鋪墊，如控貨減量、消化庫存、優(yōu)化廠商關(guān)系等，在需求好轉(zhuǎn)、各類庫存明顯消化、產(chǎn)品/渠道多元化有一定成效時(shí)適時(shí)提價(jià)。
　　投資建議：來年雙位數(shù)增長仍確定，估值性價(jià)比凸顯，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。本次大會(huì)雖未提及來年具體目標(biāo)，但考慮24年為“十四五”規(guī)劃的沖刺年，預(yù)計(jì)全年仍將全力實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。經(jīng)營路徑上，普五的量價(jià)選擇成為焦點(diǎn)，建議做好準(zhǔn)備再提價(jià)，1618、低度、非標(biāo)文化產(chǎn)品以及濃香系列酒等或可貢獻(xiàn)更多增量。當(dāng)前盈利預(yù)測對(duì)應(yīng)24年僅15倍PE性價(jià)比凸顯。我們維持23-25年EPS預(yù)測7.82/8.86/10.08元，維持目標(biāo)價(jià)215元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期、千元價(jià)格帶競爭加劇、批價(jià)回落等。