>> 國(guó)投安信期貨-有色金屬周度策略-240130
| 上傳日期： |
2024/1/30 |
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來(lái)源： |
國(guó)投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉冬博,吳江,肖靜 |
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銅
TC地板。1)期貨:內(nèi)外銅價(jià)拉漲，進(jìn)口TC跌至20余美元推漲:美股情緒正面，歐美制造業(yè)PM初值好于預(yù)期。美GDPIPCE等指標(biāo)韌性好，支持軟著陸預(yù)期、調(diào)降3月聯(lián)儲(chǔ)降息概率，提振風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)交投情緒。周內(nèi)市場(chǎng)關(guān)注中國(guó)1月PMI、美國(guó)非農(nóng)就業(yè)與聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議對(duì)降息節(jié)奏的態(tài)度。礦端TC跳水以外，市場(chǎng)也在關(guān)注中國(guó)銅消費(fèi); 2 )供應(yīng): TC接近地板，但銅價(jià)運(yùn)行周期與銅精礦供應(yīng)周期，以及與由礦治博奔決定的TC周期并不致。2024年國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量增速將要下調(diào)，市場(chǎng)將關(guān)注實(shí)際銅精礦進(jìn)口與產(chǎn)出降負(fù)、相關(guān)檢修等消息。當(dāng)下有少量降負(fù)影響，不過(guò)可能在春節(jié)降負(fù)預(yù)期中。再生端，節(jié)前降價(jià)出貨、回籠資金; 3)消費(fèi):淡季濃厚，部分企業(yè)放假;備庫(kù)進(jìn)入尾聲; 4)庫(kù)存: SMM銅社庫(kù)增至9.2萬(wàn)噸，但因春節(jié)差異大幅低于去年。國(guó)內(nèi)1月普遍認(rèn)為精煉銅產(chǎn)量降至94-95萬(wàn)噸附近，而去年1月產(chǎn)量?jī)H85萬(wàn)噸;相對(duì)比春節(jié)前后累庫(kù)有實(shí)現(xiàn)10-15萬(wàn)噸級(jí)的可能，靠向2022年累庫(kù)曲線: 5)走勢(shì):滬銅前期空單可換月至2404持有，注意風(fēng)控。
鋁與氧化鋁
累庫(kù)啟動(dòng)，萬(wàn)九波動(dòng)。1)氧化鋁:期價(jià)震蕩，晉豫地區(qū)價(jià)格持穩(wěn)，山東上調(diào)近40元至3280元附近。礦石緊缺暫難解除，采暖李氧化鋁供應(yīng)擾動(dòng)頻繁，運(yùn)行產(chǎn)能回升到8200萬(wàn)噸，平衡仍偏緊，高利潤(rùn)下企業(yè)提產(chǎn)意愿強(qiáng)，但難度大。新疆倉(cāng)單臨近到期貿(mào)易商積極出貨，期現(xiàn)相對(duì)匹配。高拋低吸，預(yù)計(jì)震蕩在3150- 3350元; 2)電解鋁成本:氧化鋁和港口動(dòng)力煤報(bào)價(jià)穩(wěn)定，平均成本1.68萬(wàn);3)供應(yīng):國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能穩(wěn)定在4200萬(wàn)噸，短期沒有投復(fù)產(chǎn)推進(jìn)計(jì)劃:進(jìn)口窗口持續(xù)打開，1月進(jìn)口預(yù)計(jì)15-20萬(wàn)噸; 4)需求:國(guó)內(nèi)鋁加工開工率降溫，工業(yè)型材減產(chǎn): 5)庫(kù)存:鋁錠增2.7萬(wàn)噸至46.7萬(wàn)噸，鋁棒增2.8萬(wàn)噸至12.8萬(wàn)噸;今年鋁水比例高，預(yù)計(jì)鋁棒累庫(kù)更多:華東與華南現(xiàn)貨升水降至20、55元; 6)走勢(shì):上周歐盟對(duì)俄鋁部分產(chǎn)品考慮實(shí)施進(jìn)口禁令的消息帶來(lái)提振:節(jié)前兩周電鋁累庫(kù)，預(yù)計(jì)鋁錠鋁棒庫(kù)存峰值低于去年，旺季去庫(kù)預(yù)期強(qiáng);滬鋁上周在MA250年線獲得支撐，預(yù)計(jì)圍繞萬(wàn)九波動(dòng)。
鋅
加權(quán)年線承壓。1 )期貨:宏觀主導(dǎo)內(nèi)外盤鋅齊反彈至年線壓力; 2)庫(kù)存與升貼水:倫鋅庫(kù)存降至19.16萬(wàn)噸，0-3月貼水7美元，海外主動(dòng)減產(chǎn)修復(fù)過(guò)剩;上期所鋅庫(kù)存2.2萬(wàn)噸，近月持倉(cāng)倉(cāng)單比較高;社庫(kù)反彈至8.24萬(wàn)噸; 3)供應(yīng):內(nèi)礦TC降至4100元/金屬噸。進(jìn)口TC延續(xù)80美元/干噸:冶煉廠生產(chǎn)積極性一般: 4)需求:開工下滑，各環(huán)節(jié)開工率持續(xù)下降: 5)走勢(shì):鋅價(jià)更看重基本面邏輯，春節(jié)仍將累庫(kù)，回調(diào)壓力加大，可能震蕩在2.05-2.15萬(wàn)間，目前處在震蕩高位區(qū);節(jié)前逢高短空。
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