>> 華泰期貨-航運日報：胡塞武裝表態(tài)強硬，繞航長期化再被確認-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
中性。胡塞武裝周二表示已經準備好與美英進行“長期對抗”，繞航長期化再被確認，短期影響或演變?yōu)殚L期影響，船型影響擴大至油輪以及干散貨船，供應端對于運價的支撐仍在。淡季驅動主導近期盤面走勢，2020-2023年2月份集裝箱貿易量較1月份平均下行超30%；歷史數(shù)據(jù)顯示，國內沿海港口集裝箱吞吐量自除夕后不斷下行，元宵節(jié)附近達到階段低點，1月28日集裝箱吞吐量較前一周下行超過6%。班輪公司報價已經部分反映淡季預期，但不宜過分看低EC2404合約估值，向上需要春節(jié)后價格指引，目前仍未看到。過分看跌理由也不強，地緣風險對于現(xiàn)貨價格仍有支撐，期貨盤面仍舊大貼水；SCFIS上漲滯后、下跌滯后的特征也會對4月份交割結算價形成一定支撐；2024年第7周、第8周以及第9周實際運力預計為計劃運力的67%、54%以及70%，實際運力的低位會對現(xiàn)貨市場運價形成一定支撐。在紅海事件引發(fā)繞航長期化的假設下，我們預計未來現(xiàn)貨運價將在相對較高的中樞水平高位震蕩然后隨著淡旺季起伏。
核心觀點
■市場分析
截至2024年1月30日，集運期貨所有合約持倉56258手，較前一日減少351手，單日成交36155手，較前一日增加371手。EC2404合約日度上漲1.66%，EC2406合約日度上漲1.63%，EC2408合約日度上漲0.49%，EC2410合約日度上漲0.41%，EC2412合約日度上漲0.92%（注：均以前一日收盤價進行核算）。1月26日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度下跌5.58%至2861 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）周度上漲2.13%至4412 $/FEU。1月29日公布的SCFIS收于3496.05點，周度環(huán)比下跌0.37%。
胡塞武裝對商船襲擊事件延續(xù)，供應端對于運價的支撐仍在。胡塞武裝周二表示已經準備好與美英進行“長期對抗”，近一個月的受襲商船仍然較多，集裝箱船MSC unitedVIII、Maersk Hangzhou一天連續(xù)兩次受襲、CMAAGMTage附近三次爆炸；定向襲擊美國散貨船Gibraltar Eagle（是第一次襲擊散貨船）；又襲擊了多年世界最大船東國的希臘（2023年被中國取代）的一條散貨船Zografia輪；之后美國散貨船Genco Picardy輪受襲擊、美國化學品船Chem Ranger受襲擊；1月26日兩枚導彈在也門南部海域爆炸，爆炸距美國背景的一油輪不足一英里。紅海事件繼續(xù)升級，船型影響擴大至油輪以及干散貨船，短期影響或演變?yōu)殚L期影響。高頻數(shù)據(jù)（均為7日平均）顯示，1月25日經過蘇伊士運河集裝箱船舶為4.86艘，處于階段低位；經過干散貨船舶為14艘（年初約為23艘），近期下行明顯；經過油輪10.58艘（年初為15.3艘），近期下行明顯。
淡季驅動主導近期盤面走勢。春節(jié)前后國內大部分工廠迎來假期，偏弱需求對運價產生壓力，2月份亞洲-歐洲集裝箱貿易量確定性下行，2020-2023年2月份集裝箱貿易量較1月份平均下行超30%；歷史數(shù)據(jù)顯示，國內沿海港口集裝箱吞吐量自除夕后不斷下行，元宵節(jié)附近達到階段低點，之后不斷修復，春節(jié)后一個月集裝箱吞吐量大致回歸節(jié)前水平。
船舶繞航所引發(fā)蝴蝶效應對運力供應端影響預計在2024年第7、8、9周逐步顯現(xiàn)。相關數(shù)據(jù)顯示，紅海事件所引發(fā)集裝箱船舶繞航在12月中旬-1月初大幅增加，船舶繞航后遠東至歐洲一來一回航程從之前的70天增加至90天左右左右，根據(jù)容易船期公開數(shù)據(jù)，2024年第7周、第8周以及第9周實際運力預計為計劃運力的67%、54%以及70%。實際運力的低位會對現(xiàn)貨市場運價形成一定支撐。
班輪公司報價已經部分反映淡季預期，但不宜過分看低EC2404合約估值。主要班輪公司歐線2月份報價較當下下跌20%-30%，聚焦點轉向春節(jié)后報價能否繼續(xù)上行。總的來看，領先的SCFI（上海-歐洲）報價迎來拐點，近期盤面或轉為震蕩，向上需要春節(jié)后價格指引；下跌理由也不強，地緣風險對于現(xiàn)貨價格仍有支撐，期貨盤面仍舊大貼水，SCFIS上漲滯后、下跌滯后的特征也會對4月份交割結算價形成一定支撐，供應鏈擾動產生的蝴蝶效應預計對4月份運價有所支撐。在紅海事件引發(fā)繞航長期化的假設下，我們預計未來現(xiàn)貨運價將在相對較高的中樞水平高位震蕩然后隨著淡旺季起伏。
風險
下行風險：歐美經濟超預期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預期，船舶閑置不及預期，紅海危機得到較好處理
上行風險：歐美經濟恢復，供應鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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