>> 德邦證券-雙環(huán)傳動(002472)業(yè)績符合預(yù)期，海外業(yè)務(wù)+民生齒輪有望貢獻(xiàn)新增量-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 769KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陸強(qiáng)易 |
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投資要點(diǎn)
事件：公司披露2023年年度業(yè)績預(yù)告，2023年歸母凈利潤為8.00-8.20億元，同比+37.44%-40.87%；扣非后歸母凈利潤為7.55-7.75億元，同比+33.16%-36.68%；基本每股收益為0.94-0.96元/股，去年同期為0.73元/股。分季度看，2023年Q4歸母凈利潤為2.11-2.31億元，同比+22.01%-33.60%，環(huán)比-4.65%-4.40%；扣非后歸母凈利潤為2.05-2.25億元，同比+8.93%-19.55%，環(huán)比-1.89%-7.68%。
2023年業(yè)績符合預(yù)期，商用車自動變速箱+乘用車齒輪業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量。2023年，公司商用車自動變速箱齒輪業(yè)務(wù)、乘用車齒輪業(yè)務(wù)等均呈現(xiàn)良好增長態(tài)勢：1）商用車。與手動變速箱齒輪相比，商用車自動變速箱齒輪在產(chǎn)品精度、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及裝配結(jié)構(gòu)等方面發(fā)生較大變化，對齒輪要求大幅提升。公司已前瞻布局商用車自動變速器齒輪產(chǎn)能，國內(nèi)商用車自動變速箱滲透率持續(xù)提升，驅(qū)動公司商用車齒輪業(yè)務(wù)快速增長；2）乘用車。2023年1-12月，新能源乘用車滲透率快速提升，由25.71%上升至39.97%。公司擁有眾多新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)桿客戶，受益于下游高景氣度。
海外業(yè)務(wù)快速推進(jìn)，匈牙利工廠產(chǎn)能即將進(jìn)入釋放期。2023年7月，公司公告將進(jìn)行匈牙利生產(chǎn)基地投資建設(shè)，生產(chǎn)新能源汽車齒輪傳動部件。2024-2025年，公司將結(jié)合下游需求分階段逐步建設(shè)匈牙利生產(chǎn)基地，根據(jù)已有訂單和產(chǎn)能建設(shè)情況逐步釋放產(chǎn)能。公司正在積極快速推進(jìn)海外業(yè)務(wù)，與海外客戶保持密切交流。
強(qiáng)力賦能三多樂業(yè)務(wù)拓展，民生齒輪業(yè)務(wù)有望成為新增長極。公司于2022年7月開始并表三多樂，在汽車領(lǐng)域，三多樂能夠覆蓋電動尾門、智能燈調(diào)節(jié)、座椅調(diào)節(jié)器等產(chǎn)品，與公司形成良好協(xié)同。同時，子公司環(huán)驅(qū)科技于2023年上半年開始支持三多樂業(yè)務(wù)拓展，目前掃地機(jī)領(lǐng)域已形成突破，客戶端份額大幅提升。2023年上半年，三多樂已實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。公司在民生齒輪存量市場中競爭力愈加凸顯，瞄準(zhǔn)下游高端品牌高舉高打，有望成為新增長極。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為8.17、9.95、12.36億元，對應(yīng)PE為22、18、14倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：商用車AMT滲透率提升不及預(yù)期、乘用車行業(yè)景氣度不及預(yù)期、三多樂業(yè)務(wù)拓展進(jìn)程不及預(yù)期。
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