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1月份，油價(jià)走出前期寬幅震蕩的行情。Brent在77美金附近震蕩近兩周后，隨著宏觀利空情緒走弱、供應(yīng)端接連斷供減產(chǎn)，終于啟動(dòng)一輪上漲行情。期間Brent主力突破84美金/桶，達(dá)到去年11月底以來(lái)高位。月底，供應(yīng)端在利多出盡后，對(duì)油價(jià)的驅(qū)動(dòng)相對(duì)有限，OPEC大概率不會(huì)在2月初對(duì)4月份的產(chǎn)量計(jì)劃做預(yù)期管理，而需求端隨著中國(guó)春節(jié)假期的來(lái)臨和歐美煉廠逐漸進(jìn)入檢修季，2月份原油累庫(kù)的壓力有所增加。宏觀情緒仍偏樂觀，數(shù)據(jù)暗示美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有韌性，盡管降息預(yù)期已經(jīng)有所推遲，但“軟著陸”的預(yù)期仍存。地緣仍是最大的不確定性，巴以戰(zhàn)爭(zhēng)和紅海沖突短期難以化解，俄羅斯石油設(shè)施仍有被襲擊的風(fēng)險(xiǎn)，地緣溢價(jià)是推動(dòng)油價(jià)上行的潛在驅(qū)動(dòng)。綜合來(lái)看，2月份地緣中性偏多，宏觀中性，供需中性偏空，各驅(qū)動(dòng)尚未形成合力，油價(jià)大概率維持區(qū)間震蕩，Brent運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在75-85美金/桶。