>> 中信期貨-晨報(bào)：宏觀預(yù)期有所回落，商品市場偏弱運(yùn)行-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 1487KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤,劉道鈺,張文 |
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宏觀精要
國內(nèi)宏觀：2023年工業(yè)企業(yè)利潤持續(xù)回升，降幅比2022年收窄1.7個(gè)百分點(diǎn)，單月修復(fù)有所放緩。2023年，以全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)為例，利潤總額76858.3億元、較2022年下降2.3%，降幅較1—11月收窄2.1個(gè)百分點(diǎn)、連續(xù)第10個(gè)月收窄；當(dāng)月工企利潤連續(xù)5個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長，12月當(dāng)月同比24.9%、較11月下降4.3個(gè)百分點(diǎn)，剔除基數(shù)效應(yīng)后，兩年復(fù)合同比7.0%、較11月下降1.7個(gè)百分點(diǎn)，利潤修復(fù)有所放緩、但仍保持兩位數(shù)的增速。營收同比增長放緩，中小企業(yè)出廠產(chǎn)品價(jià)格較規(guī)上企業(yè)改善或更明顯。2023年?duì)I業(yè)收入133.44萬億元、較2022年增長1.1%（前值為1.0%）、累計(jì)營收增速連續(xù)5個(gè)月回升；12月當(dāng)月營業(yè)收入當(dāng)月同比2.0%、較11月回落5.6個(gè)百分點(diǎn)，兩年復(fù)合同比0.6%、較11月回落2.6個(gè)百分點(diǎn)，在12月工業(yè)增加值和PPI同比回升的背景下，工企收入同比較11月卻有回落，或因中小企業(yè)出廠產(chǎn)品價(jià)格較規(guī)模以上企業(yè)改善更為明顯。產(chǎn)成品存貨和實(shí)際庫存小幅改善，補(bǔ)庫時(shí)點(diǎn)仍不明朗。2023年產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為19.3天、比2022年增加0.9天，為2014年以來最長的周天數(shù)，應(yīng)收賬款平均回收期為60.6天、比2022年增加4.4天。12月工業(yè)企業(yè)名義庫存、實(shí)際庫存同比分別較11月回升0.4、0.3個(gè)百分點(diǎn)至2.1%、5.1%。
海外宏觀：美國方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)靜默期開始，市場計(jì)價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)官員“不急于降息”措辭。經(jīng)濟(jì)增長方面，第四季度美國GDP增超出預(yù)期，個(gè)人消費(fèi)支出強(qiáng)勁，投資、貿(mào)易、庫存變動(dòng)不同程度支撐GDP正增長。物價(jià)方面，12月美國核心PCE同比低于預(yù)期，12月耐用品商品與服務(wù)項(xiàng)目同比增速不同程度放緩，在消費(fèi)旺季降價(jià)促銷、商品供需環(huán)境寬松背景下，12月美國需求回暖與物價(jià)升溫邊際放緩并存。此外，1月美國Markit PMI超預(yù)期回暖；12月美國新屋銷售、新屋完工超預(yù)期反彈。1月29日美國最新數(shù)據(jù)分析，美國1月達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)商業(yè)活動(dòng)指數(shù)為-27.4（預(yù)期-11.8，前值-9.3），該數(shù)據(jù)位于0上方表示該領(lǐng)域處于擴(kuò)張，反之意味著衰退，這一數(shù)據(jù)反映了達(dá)拉斯地區(qū)的商業(yè)活動(dòng)在1月份出現(xiàn)了明顯的下滑趨勢。歐洲方面，歐洲央行維持利率，拉加德“推遲”降息節(jié)點(diǎn)，拉加德在新聞發(fā)布會(huì)上表，決策者一致認(rèn)為談?wù)摻迪闀r(shí)過早，堅(jiān)持此前關(guān)于降息時(shí)機(jī)的評論，即很可能在夏季降息。日本方面，日本央行維持利率，植田和男釋放正常化信號。植和男表資-價(jià)格循環(huán)出現(xiàn)積極發(fā)展，并發(fā)出了政策正常化的明確信號，經(jīng)濟(jì)預(yù)測顯示日本央行對于實(shí)現(xiàn)薪資物價(jià)良性循環(huán)仍不具備十足把握。
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