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昨日貴金屬繼續(xù)反彈向上，金銀比震蕩，主要原因是美國財(cái)政部周一發(fā)公告披露一季度的凈融資規(guī)模，7600億美元的數(shù)字相比去年明顯回落，顯示美國財(cái)政端的慎重，這一內(nèi)容在我們年報(bào)《金龍獻(xiàn)瑞，火樹銀花》已有提及。我們認(rèn)為，10年美債利率反彈至4.2%-4.3%即可買入，也得到驗(yàn)證，昨日美債利率再度回落支撐貴金屬。此外，歐元區(qū)第四季度GDP初值(年率)收于0.1%，預(yù)期0%，經(jīng)濟(jì)韌性也使得美元指數(shù)受限，提振貴金屬。此外，昨日IMF上調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，疊加白銀ETF近期持倉走強(qiáng)，預(yù)計(jì)白銀價(jià)格也將得到提振。
　　本周美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示軟著陸預(yù)期——通脹繼續(xù)回落，但經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)韌性。此時(shí)黃金避險(xiǎn)需求回落，而工業(yè)品需求預(yù)期以及白銀ETF明顯反彈使得銀強(qiáng)于金，昨日得到驗(yàn)證。
　　我們認(rèn)為，當(dāng)前美國通脹核心影響因素——薪資（薪資增速）、供應(yīng)鏈（PPI剔除原油、PMI供應(yīng)速度）、房價(jià)（地產(chǎn)中位數(shù)價(jià)格）、油價(jià)（WTI油價(jià)）均仍呈現(xiàn)低位或下降趨勢，并未因此改變，當(dāng)下僅是預(yù)期管理，真實(shí)降息時(shí)間點(diǎn)較大概率仍然在上半年，且不排除后續(xù)降息預(yù)期再度提振可能。因此長期看我們建議前期多頭繼續(xù)持有，因此3月50%降息概率比較公允，目前看，美國實(shí)質(zhì)希望盡快降息，但通脹不確定性使得其進(jìn)行預(yù)期管理，上半年提前降息概率較大，支撐貴金屬價(jià)格。但從當(dāng)前“軟著陸”的狀態(tài)看，經(jīng)濟(jì)觸底，供給端約束解除，卻使得向上空間受到限制，因此建議左側(cè)交易。
　　操作策略：前期買入頭寸繼續(xù)持有。前期建議買入點(diǎn)位Comex在1950-60美元/盎司，白銀在22-23美元/盎司，黃金在469-470元/克，白銀在5650元/kg?？紤]到近期地緣端和市場情緒不確定性，我們認(rèn)為價(jià)格至2020美元/盎司附近可以考慮繼續(xù)購買，白銀價(jià)格也已經(jīng)企穩(wěn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.美聯(lián)儲貨幣政策變化2.地緣風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵