>> 方正證券-兩會跟蹤系列2-地方兩會：如何實現(xiàn)5%及以上增速？-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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pdf 共22頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
蘆哲 |
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1月30日，內(nèi)蒙古、湖北、新疆三地召開人代會。至此，31個省級地區(qū)的人代會均已召開，各地關(guān)于2024年的經(jīng)濟工作部署也陸續(xù)浮出水面。
預(yù)計2024年全國經(jīng)濟增長目標為5%左右
31省中接近半數(shù)地區(qū)的經(jīng)濟增長目標上調(diào)或持平。31個省級地區(qū)中，有15個地區(qū)的經(jīng)濟增長目標相比2023年上調(diào)或持平，上調(diào)幅度最大是0.5個點，北京、天津、遼寧、浙江均上調(diào)0.5個點。16個下調(diào)目標的地區(qū)中，有4個地區(qū)下調(diào)幅度超過1個點，包括：江西下調(diào)2個點（7%→5%）、海南下調(diào)1.5個點（9.5%→8%）、云南下調(diào)1個點（6%→5%）、山西下調(diào)1個點（6%→5%）。
2023年目標的實現(xiàn)程度決定各地2024年目標的制定。我們以各省經(jīng)濟增長目標的實現(xiàn)程度作為橫軸（2023實際增速減目標增速），以經(jīng)濟增長目標的變動幅度為縱軸，繪制散點圖（如圖表2）。結(jié)果表明，上年經(jīng)濟目標的實現(xiàn)程度與次年目標調(diào)整幅度成正比。換言之，2023年達成目標的地區(qū)傾向于制定更高的增長目標，未達成目標的地區(qū)則對2024年目標更謹慎保守。
經(jīng)濟大省挑起穩(wěn)增長的大梁。2023年經(jīng)濟體量排名前五的省份為廣東、江蘇、山東、浙江、四川，總體量達到49.9萬億，占全國的39.6%。這五省2024年的經(jīng)濟增長目標全部沒有下調(diào)，其中浙江上調(diào)0.5個點，其余四省與2023年持平。2023年12月召開的中央經(jīng)濟會議指出“經(jīng)濟大省要真正挑起大梁，為穩(wěn)定全國經(jīng)濟作出更大貢獻”。前五省份經(jīng)濟目標均上調(diào)或持平，體現(xiàn)了經(jīng)濟大省挑起穩(wěn)增長的大梁這一要求。
全國增長目標一般與京滬一致，據(jù)此推測2024年經(jīng)濟增速目標預(yù)計為5%左右。十八大以來的2013-2023年，除2020年未制定全國增長目標，其余10個年份中，全國經(jīng)濟增長目標必然與以下兩個指標一致：①上海增長目標；②京滬平均目標。比如，2013年、2019年、2022年全國增長目標都跟上海一致，其余7個年份都跟京滬平均目標一致。而2024年，京滬增長目標均為5%左右，據(jù)此推測全國增速目標預(yù)計為5%左右。當然具體表述可能是“5%左右”或“5%以上”或“不低于5%”，不論是哪種表述，5%大概率都是全年增速底線。
31省的加權(quán)目標5.4%，位于5%以上，也可作為佐證。按照2023年各省GDP占比，31省的加權(quán)目標為5.4%，較上年的5.6%小幅下調(diào)0.2個點，但仍在5%以上。另外，31省中只有天津的目標低于5%，其余30個省級地區(qū)都在5%以上，全國目標不太可能低于5%。
各地如何保障實現(xiàn)5%的增長目標？
財政收入目標偏謹慎。由于留抵退稅的基數(shù)效應(yīng)減退，加上PPI同比負增長對稅收收入帶來一定拖累，大部分地區(qū)對一般公共預(yù)算收入增速的態(tài)度沒有2023年樂觀，19個可比省份中，有13個地區(qū)下調(diào)了收入目標、5個持平、1個上調(diào)（北京）。
財政的謹慎帶來了投資的謹慎，化債重點省份對2024年的投資增速目標更保守。12個化債重點省份中，9個具有可比的固定資產(chǎn)投資目標，其中7個下調(diào)了投資增速，這7個省份的加權(quán)平均增速由2023年的6.4%下降到了2024年的3.0%。19個非化債重點省份中，12個有可比目標，其中9個下調(diào)了投資增速，這9個省份的加權(quán)平均增速由2023年的7.0%下降到了2024年的4.8%。因此，化債重點省份普遍下調(diào)的幅度更大，并且增速更低。例外是內(nèi)蒙古，由于2023年固定資產(chǎn)投資增長了19.8%，內(nèi)蒙古對2024的投資目標也更積極，設(shè)定為15%，不僅在所有省份中排名第一，也是上調(diào)增速目標幅度最大的省份，上調(diào)了5個點。
消費相對于財政和投資更樂觀。大多省份的社零增速目標也傾向于下調(diào)，但有8個省份上調(diào)或持平于2023年，而固定資產(chǎn)投資只有5個省份上調(diào)或持平，因此消費整體態(tài)度比投資更積極。
從具體穩(wěn)增長政策來看，除了湖北和內(nèi)蒙古尚未披露2024年度任務(wù)排序，其余29省份中，有24個省份將穩(wěn)增長、擴內(nèi)需放在年度任務(wù)的前三位。
其中，6個省份將擴內(nèi)需放在第一位，11個省份放第二位，7個省份放第三位，體現(xiàn)出各地對于穩(wěn)定經(jīng)濟增速的訴求加強。
投資端對項目部署更為謹慎，但從資金端來看，部分省級兩會透露出新的資金來源值得關(guān)注，包括超長期特別國債、政府和社會資本合作等。比如四川省政府工作報告指出，“搶抓國家增發(fā)國債、擴大中央預(yù)算內(nèi)投資、發(fā)行超長期特別國債等政策機遇，合理擴大專項債券用作資本金范圍，大力鼓勵民營企業(yè)積極參與政府和社會資本合作新建項目”。其中，超長期特別國債在2023年12月19日浙江省發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于進一步推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的若干政策(征求意見稿)》中也有提及，該文件指出“爭取地方政府專項債券、增發(fā)國債、超長期特別國債等資金對重大項目的支持”。而政府和社會資本合作則涉及2023年國家發(fā)改委和財政部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范實施政府和社會資本合作新機制的指導(dǎo)意見》。
消費方面，各地大多以汽車、家電、電子產(chǎn)品等大宗商品消費為促消費抓手，多個省份提及家電下鄉(xiāng)或以舊換新活動，包括山西、安徽、廣東、貴州等。此外，新消費業(yè)態(tài)也屢次出現(xiàn)在各地政府工作報告中，包括數(shù)字消費、綠色消費、健康消費等。另外，我們注意到部分地
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