>> 銀河期貨-鐵礦石2月月報：供需緊平衡延續(xù)，盤面估值定價-240126
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 1840KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
丁祖超 |
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2024年供需推演總結(jié)：供應(yīng)端，2024年全球四大礦山增量在1500萬噸，澳巴非主流礦增量500萬噸，非澳巴難有增量預(yù)期，國內(nèi)鐵精粉增量在500萬噸，全球總增量在2500萬噸以上。從全球鐵元素需求來看，2024年國內(nèi)終端需求增量近2000萬噸，主要在于地產(chǎn)端新開工企穩(wěn)、施工用鋼強度增加和基建投資提供較大增量，同時制造業(yè)需求韌性有望延續(xù)。2024年海外鐵元素需求在2023年高基數(shù)背景下預(yù)計會小幅回落，全球鐵元素總消費量增量近1500萬噸。2023年國內(nèi)廢鋼消費量增加超1300萬噸，預(yù)計2024年廢鋼消費量延續(xù)增加1000萬噸左右。
從供需節(jié)奏上來看，2024上半年建材市場需求有望較好，地產(chǎn)新開工回落幅度顯著收窄，但由于施工環(huán)節(jié)用鋼強度的提升，建材需求有望出現(xiàn)階段性供需錯配。2024年上半年預(yù)計會看到成材端宏觀和產(chǎn)業(yè)的共振，上半年預(yù)計以鋼廠利潤回升方式拉動價格上漲，而非爐料成本推動型推動價格上漲。2024下半年鐵礦基本面走弱主要來自于海外宏觀和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)端走弱，疊加價格高位市場可能會有趨勢性下跌機會。
后市投資邏輯與交易策略：基本面來看，前期在鐵水持續(xù)下降、季節(jié)性到港量維持高位下港口持續(xù)累庫，但這一數(shù)據(jù)并不是當(dāng)前交易的核心邏輯，市場更多關(guān)注的是上半年港口能否進入超季節(jié)性去庫。需求端，當(dāng)前市場在博弈上半年需求，從宏觀角度來看主要在博弈政策預(yù)期，從供需角度來看上半年在地產(chǎn)用鋼企穩(wěn)和基建支撐下用鋼增量預(yù)期顯著，上半年建材市場需求有望超市場預(yù)期，當(dāng)前建材低產(chǎn)量在上半年預(yù)計會出現(xiàn)供需錯配。當(dāng)前爐料已經(jīng)基本交易完一次宏觀和產(chǎn)業(yè)共振，但成材基本還處于交易宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)階段，且本輪價格上漲結(jié)束預(yù)計會看到成材端宏觀和產(chǎn)業(yè)的共振。
整體來看，當(dāng)前市場仍處于交易宏觀預(yù)期階段，終端產(chǎn)業(yè)端的悲觀預(yù)期可能在宏觀對估值推升下發(fā)生轉(zhuǎn)變，價格高位市場博弈有望加大。
風(fēng)險提示：1、下游地產(chǎn)用鋼需求進一步走弱；2、供應(yīng)端發(fā)貨量超季節(jié)性增加。
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