>> 銀河期貨-銅02月月報(bào)：銅市場(chǎng)供需兩弱，銅價(jià)高位震蕩-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 2023KB |
| 格式： |
pdf 共27頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王穎穎 |
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一、行情回顧
2024年1月銅價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)，倫銅從8716美元/噸回落至8245美元/噸，而后返升至8650美元/噸，滬銅主力在67380-69470元/噸之間運(yùn)行。
宏觀上講，美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期及國(guó)內(nèi)政策刺激是影響市場(chǎng)的最大因素。2024年開(kāi)年后，由于美聯(lián)儲(chǔ)官員頻繁發(fā)出鷹派言論、美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)、PMI數(shù)據(jù)以及GDP等數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月份降息的預(yù)期從90%下降至41.7%，美元指數(shù)反彈，銅價(jià)承壓回落。1月24日，央行宣布將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元，加上國(guó)內(nèi)放松地產(chǎn)政策的消息推動(dòng)，市場(chǎng)情緒開(kāi)始回暖，銅價(jià)探低回升。
基本面方面，銅基本面仍然維持強(qiáng)勢(shì)，1月底全球顯性庫(kù)存共26.28萬(wàn)噸，僅能維持3.66天的消費(fèi)量。銅精礦非常緊張，現(xiàn)貨TC指數(shù)下滑至27.94美元/噸。精銅供應(yīng)端的干擾也非常多，西南及西北都有冶煉廠停產(chǎn)及停爐保溫。銅的運(yùn)輸狀況也不好，受到巴拿馬運(yùn)河干旱和紅海危機(jī)的影響，中美銅進(jìn)口量都出現(xiàn)下降。需求方面，滬銅價(jià)格回落到67000-68000左右，下游集中備庫(kù)，現(xiàn)貨升水、月差及進(jìn)口盈虧都表現(xiàn)不錯(cuò)。1月份LME銅庫(kù)存下降1.9萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)壘庫(kù)共三萬(wàn)噸左右，不及市場(chǎng)預(yù)期，基本面對(duì)銅價(jià)有很強(qiáng)的支撐作用。
二、行情展望
宏觀方面，2024年美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期將是貫穿全年的主要邏輯。本輪歐美央行加息的目的是為了抗通脹，現(xiàn)在美國(guó)CPI同比已經(jīng)下滑至3.4%，歐元區(qū)CPI下滑至2.9%，離2%的目標(biāo)很近，市場(chǎng)開(kāi)始交易2024年降息的預(yù)期。但是現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不錯(cuò)，美國(guó)可能還會(huì)繼續(xù)維持一段時(shí)間高利率，市場(chǎng)以后將在降息預(yù)期和預(yù)期落空中來(lái)回切換。
基本面方面，2024年供應(yīng)和需求增速雙雙回落，精銅依然維持緊平衡。銅礦供應(yīng)存在很大不確定性，主要是巴拿馬銅礦復(fù)產(chǎn)時(shí)間的問(wèn)題，市場(chǎng)普遍預(yù)期年中巴拿馬總統(tǒng)大選后，才會(huì)重啟銅礦合同談判。最悲觀（巴拿馬銅礦不能復(fù)產(chǎn)）的預(yù)期下，24年銅礦增量只有44萬(wàn)噸/增速1.95%。銅礦供應(yīng)也會(huì)干擾到精銅產(chǎn)量，二季度將迎來(lái)集中檢修潮，有數(shù)家冶煉廠計(jì)劃提前檢修及停產(chǎn)，上半年銅還是非常緊張的預(yù)期。消費(fèi)方面，預(yù)計(jì)2024年光伏、風(fēng)電和新能源汽車(chē)的增速都會(huì)下滑，全球精銅需求增速為2.75%，弱于2023年的3.75%。
綜上所述，宏觀方面，海外央行加息周期已經(jīng)基本上結(jié)束，不過(guò)還會(huì)繼續(xù)維持一段時(shí)間高利率；產(chǎn)業(yè)上，預(yù)計(jì)2024年銅供需兩弱，繼續(xù)維持低庫(kù)存的狀態(tài)。預(yù)計(jì)2月份銅價(jià)還會(huì)維持寬幅震蕩走勢(shì)，倫銅在8200-8800美元/噸之間波動(dòng)，滬銅在67000-71000之間運(yùn)行。
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