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事件:
　　廣匯能源1月26日發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)告：預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為530,000萬元至562,000萬元，同比下降50.43%至53.25%，主要系天然氣和煤炭產(chǎn)品價(jià)格下跌導(dǎo)致。
　　分業(yè)務(wù)看：
　　1、液化天然氣LNG：預(yù)計(jì)全年銷量同比增加約67.18%，銷售均價(jià)同比減少約38.81%。其中：啟東外購氣預(yù)計(jì)全年銷量同比增加約64.75%，銷售均價(jià)同比減少約38.74%。
　　2、煤炭：預(yù)計(jì)全年銷量同比增加20.23%，銷售均價(jià)（含運(yùn)雜費(fèi)）同比減少約13.57%-15.18%。
　　3、煤化工產(chǎn)品：預(yù)計(jì)甲醇全年銷量同比減少約19.63%，銷售均價(jià)同比下降4.81%；煤基油品全年銷量同比減少0.44%，銷售均價(jià)同比下降約6.61%。
　　非經(jīng)營性損益方面，預(yù)計(jì)2023年非經(jīng)常性損益為300萬元左右，主要包括：取得政府補(bǔ)助、資產(chǎn)報(bào)廢損失等。
　　投資要點(diǎn):
　　分季度看，預(yù)計(jì)四季度實(shí)現(xiàn)4.5至7.7億元，環(huán)比-38.4%至+5.5%，考慮到公司執(zhí)行績效考核工資制，預(yù)計(jì)公司會(huì)在四季度計(jì)提一定獎(jiǎng)金。
　　天然氣業(yè)務(wù)：四季度量價(jià)齊升，盈利預(yù)計(jì)環(huán)比改善明顯。據(jù)公司官方公眾號(hào)數(shù)據(jù)，2023年全年，公司自產(chǎn)氣產(chǎn)量為43.2萬噸，同比-16.6%，啟東天然氣銷量為649.1萬噸，其中，2023年四季度，受新能源公司相關(guān)設(shè)備檢修影響，自產(chǎn)氣產(chǎn)量環(huán)比略有下滑，產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)9.66萬噸（環(huán)比-0.5%），啟東天然氣銷量為212.47萬噸（環(huán)比+28.8%），據(jù)同花順金融，四季度以來，海外氣價(jià)出現(xiàn)回升，TTF現(xiàn)貨均價(jià)回升至12.9美元/百萬英熱，環(huán)比上漲2.4美元/百萬英熱（+22.8%），預(yù)計(jì)公司四季度天然氣業(yè)務(wù)盈利或有所改善。未來隨著啟東碼頭項(xiàng)目建成，公司預(yù)計(jì)2025年天然氣周轉(zhuǎn)能力或?qū)⑦_(dá)到1000萬噸/年，三種盈利方式（境內(nèi)貿(mào)易、接卸服務(wù)及國際貿(mào)易）靈活轉(zhuǎn)換，公司天然氣業(yè)務(wù)盈利仍有保障。
　　煤炭業(yè)務(wù)：全年銷量創(chuàng)歷史新高，單四季度提升顯著。據(jù)公司官方公眾號(hào)數(shù)據(jù)，公司積極開拓外部市場，2023年全年煤炭銷量實(shí)現(xiàn)3129.4萬噸（原煤+提質(zhì)煤口徑，下同），同比+17.2%。其中，疆外銷量2579.1萬噸，同比+16.0%，約占總銷量的82%，疆內(nèi)銷量550.2萬噸，同比+22.9%。其中2023年四季度，煤炭銷量實(shí)現(xiàn)841.75萬噸，環(huán)比+24.3%，同比+12.0%，其中，疆外銷量663.74萬噸，環(huán)比+12.9%，約占總銷量的79%，疆內(nèi)銷量178.01萬噸，環(huán)比+99.3%。未來增量，馬朗礦方面，公司已于2023年9月21日將馬朗煤礦相關(guān)安全核準(zhǔn)報(bào)告已上會(huì)評(píng)審，根據(jù)專家意見修改后的安全核準(zhǔn)資料已上報(bào)至國家礦山安全監(jiān)察局審批。環(huán)評(píng)報(bào)告受理單已報(bào)送至生態(tài)環(huán)境部，正在審批中，項(xiàng)目配套設(shè)施建設(shè)也已基本完成，滿足目前生活、生產(chǎn)需要，具備隨時(shí)煤炭生產(chǎn)加工條件。十四五期間內(nèi)，公司規(guī)劃馬朗煤礦（2500萬噸/年，主要為6000大卡以上）、東部礦區(qū)（2000萬噸/年）或?qū)⒅鸩竭_(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能空間提升大，預(yù)計(jì)兩礦未來將持續(xù)貢獻(xiàn)利潤增量。
　　煤化工業(yè)務(wù)：由于子公司裝置檢修，四季度主要產(chǎn)品產(chǎn)量環(huán)比下滑。據(jù)公司官方公眾號(hào)數(shù)據(jù)，2023年全年，公司實(shí)現(xiàn)甲醇產(chǎn)量91.1萬噸，同比-19.2%，煤基油品產(chǎn)量65.0萬噸，同比+4.4%，乙二醇產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)12.5萬噸，同比+24.6%。單四季度來看，子公司哈密新能源以及環(huán)?？萍脊驹O(shè)備均出現(xiàn)檢修，主要產(chǎn)品產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)下滑，實(shí)現(xiàn)甲醇產(chǎn)量21.49萬噸，環(huán)比-3.3%，同比-28.5%，煤基油品產(chǎn)量15.28萬噸，環(huán)比-7.1%，同比-2.9%，乙二醇產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)2130噸，環(huán)比-97.1%，同比-89.8%。
　　盈利預(yù)測和投資評(píng)級(jí)：結(jié)合公司業(yè)績預(yù)告披露，我們對(duì)公司盈利預(yù)測進(jìn)行調(diào)整，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為56.1/65.8/74.0億元，同比-51%/+17%/+13%，EPS分別為0.85/1.00/1.13元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為8.25/7.04/6.26倍。公司規(guī)劃于2025年末馬朗煤礦（2500萬噸/年）、東部礦區(qū)（2000萬噸/年）達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能空間提升大，天然氣啟東碼頭項(xiàng)目不斷建成，預(yù)計(jì)2025年后周轉(zhuǎn)能力或?qū)⑦_(dá)到1000萬噸/年，雙主業(yè)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，公司未來成長空間可期，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭市場價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)；安全生產(chǎn)事故風(fēng)險(xiǎn)；煤礦達(dá)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；煤化工業(yè)務(wù)投產(chǎn)不及預(yù)期；政策調(diào)控力度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。