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制造業(yè)PMI：供需兩端均回升，生產(chǎn)恢復(fù)更快。2024年1月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)較2023年12月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)至49.2%，符合市場預(yù)期，景氣水平有所改善，結(jié)束連續(xù)三個(gè)月的下降趨勢，好于正常年份的季節(jié)性表現(xiàn)。從需求端看，1月新訂單指數(shù)為49.0%，較前月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，主要是受到外需的拉動(dòng)，在假期效應(yīng)和政策支持下，內(nèi)需也有所支撐；從生產(chǎn)端看，市場需求企穩(wěn)，企業(yè)增加產(chǎn)成品庫存以備后市銷售和出口的意愿上升，1月生產(chǎn)指數(shù)較上月回升1.1個(gè)百分點(diǎn)至51.3%，回升幅度大于需求端；企業(yè)預(yù)期有所回落但仍比較樂觀，招工的意愿有所減弱；進(jìn)出口情況來看，新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)均回升，高利率影響下歐美經(jīng)濟(jì)可能依然偏弱，對我國出口可能有一定壓制，而國內(nèi)穩(wěn)增長政策有望逐步提振內(nèi)需；行業(yè)上，高技術(shù)制造業(yè)繼續(xù)引領(lǐng)，消費(fèi)品市場需求加快釋放，基礎(chǔ)原材料行業(yè)有所企穩(wěn)。
　　大、中型企業(yè)景氣度回升，企業(yè)預(yù)期表現(xiàn)有所分化。分企業(yè)規(guī)模看，2024年1月，大、中型企業(yè)景氣度回升，小型企業(yè)景氣度小幅走低。大型企業(yè)供需兩端景氣度均有所上升，且都在擴(kuò)張區(qū)間，內(nèi)外需也均得到改善，而中小型企業(yè)需求端依然疲軟，中型企業(yè)內(nèi)需明顯偏弱。從業(yè)人員和企業(yè)預(yù)期方面，大、中企業(yè)招工意愿減弱，小型企業(yè)招工意愿稍有恢復(fù)，中型企業(yè)預(yù)期回升，大、小型企業(yè)預(yù)期指數(shù)下滑。
　　兩個(gè)價(jià)格指數(shù)回落，產(chǎn)成品庫存指數(shù)升高。2024年1月，采購量指數(shù)較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)至49.2%，結(jié)束連續(xù)三個(gè)月的收縮態(tài)勢，但國際大宗商品價(jià)格回調(diào)，使得主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落1.1個(gè)百分點(diǎn)至50.4%，市場需求依然偏弱，出廠價(jià)格指數(shù)下滑0.7個(gè)百分點(diǎn)至47.0%，連續(xù)4個(gè)月位于臨界線下。大、小型企業(yè)兩個(gè)價(jià)格指數(shù)下降，中型企業(yè)兩個(gè)價(jià)格指數(shù)回升。預(yù)計(jì)國際油價(jià)短期或有所支撐，國內(nèi)在地方項(xiàng)目陸續(xù)開工下，也將對部分工業(yè)品價(jià)格有所支撐，但春節(jié)效應(yīng)可能形成擾動(dòng)。1月，供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)上升，企業(yè)原材料庫存指數(shù)下降，而產(chǎn)成品庫存指數(shù)回升，短期庫存可能仍呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢，但中長期有望企穩(wěn)回升。
　　非制造業(yè)PMI：服務(wù)業(yè)景氣重新擴(kuò)張，建筑業(yè)景氣回落。2024年1月，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.7%，比上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月回升。分項(xiàng)指標(biāo)來看，新訂單指數(shù)為47.6%，仍在榮枯線以下，但連續(xù)三個(gè)月上行；業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)回落0.6個(gè)百分點(diǎn)至59.7%。服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.1%，在連續(xù)兩個(gè)月徘徊在榮枯線以下之后回升至景氣區(qū)間。行業(yè)上有所分化，在節(jié)日效應(yīng)帶動(dòng)下，居民出行消費(fèi)意愿增強(qiáng)，零售、道路運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)市場活躍度回升，而資本市場服務(wù)、房地產(chǎn)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)低位運(yùn)行。1月，在地方項(xiàng)目仍在儲備、部分地區(qū)天氣轉(zhuǎn)冷等因素影響下，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.9%，連續(xù)兩個(gè)月走高后明顯回落。1月以來，支持房地產(chǎn)融資的相關(guān)政策密集出臺，地方兩會上多地對于專項(xiàng)債的運(yùn)用上著墨頗多，基建投資有望繼續(xù)對經(jīng)濟(jì)形成較好支撐，預(yù)計(jì)后續(xù)在天氣因素的負(fù)面影響減小后，建筑業(yè)景氣度或逐漸恢復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求超預(yù)期下降，政策落地不及預(yù)期。