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事件：
　　美聯(lián)儲(chǔ)1月再次暫停加息，符合市場(chǎng)會(huì)前的預(yù)期，年內(nèi)或開始降息，3月或還不會(huì)降息。鮑威爾明確利率已經(jīng)達(dá)到高位，并且3月降息并不是他的基準(zhǔn)情形。目前情況看，就業(yè)市場(chǎng)偏強(qiáng)，通脹的回落略好于12月的預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息需要“通脹下降更強(qiáng)的信心”。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　再次暫停加息符合預(yù)期，年內(nèi)降息
　　美聯(lián)儲(chǔ)1月會(huì)后宣布暫停加息，將政策利率的目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%-5.5%。本次延續(xù)暫停加息符合市場(chǎng)預(yù)期，會(huì)議前CME期貨市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示市場(chǎng)預(yù)期不加息的概率接近100%。會(huì)議聲明明確開始討論降息的條件。
　　3月或還不會(huì)降息，今年總共或有3次降息
　　鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)是明確表示3月降息不是基準(zhǔn)情形。他強(qiáng)調(diào)“通脹下降更強(qiáng)的信心”是降息的條件，但是沒有給出具體的通脹數(shù)字。12月點(diǎn)陣圖顯示大多數(shù)的委員認(rèn)為至少會(huì)有3個(gè)25基點(diǎn)的降息。
　　美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹下降的信心是降息的前提
　　1月會(huì)議強(qiáng)調(diào)“通脹下行的信心”是降息的前提。我們認(rèn)為目前就業(yè)市場(chǎng)仍偏強(qiáng)，通脹回落的信心可能需要就業(yè)市場(chǎng)再下降一些。目前情況看，就業(yè)市場(chǎng)偏強(qiáng)，通脹的回落略好于12月的預(yù)期。SEP預(yù)期2023年核心PCE通脹回落到3.2%，PCE通脹回落到2.8%。SEP預(yù)期2023年失業(yè)率是3.8%。實(shí)際情況是美國(guó)12月核心PCE通脹為2.93%，PCE通脹為2.6%,失業(yè)率為3.7%，基本上接近美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)2023年的預(yù)測(cè)，還略好于預(yù)期。
　　縮表計(jì)劃不變，3月會(huì)議將進(jìn)一步討論縮表
　　實(shí)際縮表的速度略慢于最大可能速度。從2022年6月起，美聯(lián)儲(chǔ)持有的證券開始逐月下降，到目前為止平均月減少660億美元，2023年全年平均月減少767億美元。到2023年12月為止，美聯(lián)儲(chǔ)本輪總共的縮表規(guī)模約為12545億，其中2022年總共縮表3346億，2023年縮表9199億。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)緊縮超預(yù)期，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期。