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本期投資提示：
　　定量和定性視角下的宏觀因子選擇出現(xiàn)分歧。按照定量指標的結(jié)果，目前經(jīng)濟偏弱、信用擴張且流動性明顯寬松，因此按照對經(jīng)濟不敏感、對信用敏感、對流動性敏感三項得分加總得到前三的因子，滬深300中依次為大市值、盈利、成長，而中證500為盈利、質(zhì)量、成長，因子動量結(jié)果依然為紅利、低波、低流動性，兩者仍沒有共振；而按照宏觀定性判斷，按照經(jīng)濟偏弱、信用偏弱配置，則宏觀選擇結(jié)果為紅利、質(zhì)量、反轉(zhuǎn)，紅利依然共振。
　　大類資產(chǎn)配置觀點：維持上期配置，美股配置偏多。結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟和流動性的指標，時鐘處于“經(jīng)濟下行+流動性偏松”的狀態(tài)，且流動性關(guān)注度更高，權(quán)益配比維持，而美國經(jīng)濟指標依然為正、流動性進一步保持寬松，對美股的配置維持高位。
　　經(jīng)濟前瞻指標：繼續(xù)處于回落狀態(tài)。根據(jù)本月更新的經(jīng)濟前瞻指標模型提示，目前經(jīng)濟狀態(tài)仍然處于回落階段，企穩(wěn)回升的時間點仍為明年中左右，時間點變化不大。
　　流動性：全面轉(zhuǎn)向偏松。1月長短端利率都進一步快速下行，短端利率快速下穿均線，而長端利率已經(jīng)低于2020年3月的低點，來到歷史最低位置；貨幣投放端，近期公開市場操作凈投放量維持略高于均值的偏松狀態(tài)，超儲率繼續(xù)回升，流動性達到全面寬松的狀態(tài)。
　　信用：信用利差、貸款利率進一步走低，社融總量數(shù)據(jù)維持上升，結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)中長貸占比也略有好轉(zhuǎn)。因此從定量的數(shù)據(jù)來看，信用指標整體仍在好轉(zhuǎn)的過程中。
　　市場關(guān)注點：經(jīng)濟關(guān)注度快速上升。2023年下半年流動性關(guān)注度持續(xù)最高，但2024年初開始經(jīng)濟關(guān)注度快速上升，預(yù)計下個月可能超過流動性成為最受關(guān)注的指標。
　　宏觀視角下的行業(yè)選擇：選擇流動性敏感行業(yè)。結(jié)合時鐘和信用，本期與上期觀點出現(xiàn)變化，流動性觀點呈現(xiàn)全面寬松，行業(yè)選擇主要考慮經(jīng)濟和流動性的敏感程度，我們在行業(yè)配置上傾向于選擇對經(jīng)濟不敏感、對流動性敏感的行業(yè)，依次為通信、計算機、商貿(mào)零售和有色金屬。
　　風(fēng)險提示：模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，歷史表現(xiàn)不代表未來，市場環(huán)境發(fā)生重大變化時可能失效。