>> 中信期貨-中國PMI數(shù)據(jù)點評：PMI溫和回升，顯著改善有待節(jié)后旺季-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤,劉道鈺,張文 |
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數(shù)據(jù): 1月中國制造業(yè)PMI為49.2%，前值49.0%;非制造業(yè)商務活動指數(shù)為50.7%，前值50.4%。
觀點:
一、報告要點:PMI溫和回升，顯著改善有待節(jié)后旺季
1月制造業(yè)略有改善，外需的邊際恢復帶動制造業(yè)需求略有改善，生產(chǎn)改善較為顯著，但需求不強的背景下企業(yè)增加采購的意愿不足。1月建筑業(yè)施工季節(jié)性回落,萬億國債對經(jīng)濟的拉動可能要等到節(jié)后旺季。臨近春節(jié)，居民出行消費意愿增強，帶動相關服務業(yè)顯著改善，但是資本市場服務、房地產(chǎn)等服務業(yè)仍然偏弱。.
二、1月制造業(yè)略有改善，但增長動能仍需夯實
(1) 1月制造業(yè)邊際改善，PMI綜合指數(shù)回升0.2個百分點至49.2%。主要分類指數(shù)中，新訂單、生產(chǎn)、原材料庫存、從業(yè)人員分別變化+0.3、+1.1、-0.1、-0.3個百分點，生產(chǎn)改善顯著，需求改善幅度較小。
(2)1月制造業(yè)需求略有改善，新訂單指數(shù)回升0.3個百分點至49.0%，但仍低于50%的臨界點。其中，新出口訂單指數(shù)回升1.4個百分點至47.2%，外需有所修復，這可能是新訂單指數(shù)回升的主要原因。萬億國債對制造業(yè)的間接拉動尚未顯現(xiàn)，因為1月建筑業(yè)季節(jié)性回落。
(3) 1月制造業(yè)生產(chǎn)明顯加快，顯著強于需求。1月生產(chǎn)指數(shù)回升1.1個百分點至51.3%，明顯高于50%的臨界點，顯著高于新訂單指數(shù)。1月采購量指數(shù)僅回升0.2個百分點至49.2%。由于需求不強，生產(chǎn)加快對原材料采:購的帶動并不顯著，企業(yè)更多通過消耗原材料庫存來支持生產(chǎn)。
(4)生產(chǎn)強于需求導致產(chǎn)成品庫存指數(shù)回升，而原材料庫存指數(shù)略有回落。1月產(chǎn)成品庫存指數(shù)回升1.6個百分點至49.4%，生產(chǎn)強于需求導致產(chǎn)成品庫存有所增加。由于需求相對偏弱，企業(yè)采購原材料的積極性較低，1月原材料庫存指數(shù)回落0.1個百分點至47.6%，處于過去1年的最低水平附近。
(5) 1月產(chǎn)成品與原材料價格指數(shù)均有所回落，印證需求弱于供給、企業(yè)采購偏弱。1月出廠價格指數(shù)回落0.7個百分點至47.0%，產(chǎn)成品價格跌幅擴大，印證供給的增長快于需求的改善。1月購進價格指數(shù)回落1.1個百分點至50.4%，原材料價格上漲放緩，這可能與企業(yè)采購偏弱有一-定關系。
(6)1月制造業(yè)就業(yè)略有走弱，反映制造業(yè)增長動能仍需夯實。1月從業(yè)人員指數(shù)回落0.3個百分點至47.6%，就業(yè)景氣度有所走弱。1月生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)也回落1.9個百分點至54.0%。
三、1月建筑業(yè)季節(jié)性回落，服務業(yè)有所改善
(1)1月建筑業(yè)活動季節(jié)性回落。1月建筑業(yè)商務活動指數(shù)回落3.0個百分點至53.9%，為最近10年1月份的最低水平。其中，新訂單指數(shù)回落3.9個百分點至46.7%，亦為最近10年1月的最低水平;業(yè)務活動預期指數(shù)回落3.8個百分點至61.9%。受春節(jié)影響，1月建筑業(yè)PMI普遍低于上一年12月，但回落幅度一般在1.2個百分點左右。今年建筑業(yè)PMI的回落幅度顯著高于往年同期，這可能因為近期的低溫天氣也對建筑業(yè)施工有- -些不利影響。當前國內(nèi)房地產(chǎn)仍然低迷，預計房屋建筑業(yè)較弱。關注節(jié)后旺季萬億國債落地對基建的拉動。
(2)1月服務業(yè)有所改善。1月服務業(yè)商務活動指數(shù)回升0.8個百分點至50.1%，服務業(yè)有所改善;新訂單指數(shù)回升0.7個百分點至47.7%，但仍顯著低于50%的臨界點，反映服務業(yè)恢復動能仍不足。分行業(yè)看，資本市場服務、房地產(chǎn)等行業(yè)商務活動指數(shù)較低，景氣度偏弱。臨近春節(jié)，居民出行消費意愿增強，交通、零售、餐飲等相關服務業(yè)的景氣度回升。
風險提示:國內(nèi)房地產(chǎn)走弱、海外需求超預期下滑
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