>> 招商證券-中國重工(601989)全年利潤同比大幅減虧，資產(chǎn)減值略為拖累Q4業(yè)績-240201
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
大?。?/td>
| 320KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
胡小禹,王超,吳洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
中國重工發(fā)布2023業(yè)績預告，預計2023年歸母凈利潤為-8.8億元至-7.4億元，與22年同期相比大幅減虧。由于公司Q4計提了大約8.6億元的資產(chǎn)減值，因此剔除這部分影響，Q4單季度公司歸母凈利潤預計達到0.9億元~2.3億元之間，環(huán)比Q3有明顯改善。此外，我們預計資產(chǎn)減值的涉及船型均為高價質(zhì)量船型，大船重工計提的6.2億元相比訂單總量影響較小。考慮到船舶是長周期板塊，短期業(yè)績低于預期并不影響長期業(yè)績釋放。繼續(xù)維持“強烈推薦”評級。
公司發(fā)布2023年業(yè)績預告，預計2023年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-8.8億元至-7.4億元，與22年同期相比大幅減虧（22年同期的歸母凈利潤為-22.1億元）。預計2023年實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-11.9億元至-10.5億元，22年同期為-25.4億元。
公司全年擬計提資產(chǎn)減值準備共計人民幣8.6億元，由于Q1-Q3公司累計計提資產(chǎn)減值僅261萬元，因此8.6億元主要計在Q4。而公司Q4預計實現(xiàn)的歸母凈利潤為-7.7億元至-6.3億元，因此若扣除資產(chǎn)減值的影響，公司的歸母凈利潤將轉(zhuǎn)正，預計達到0.9億元~2.3億元之間，環(huán)比Q3有明顯改善。
從資產(chǎn)減值本身來看，大額減值主要集中在民船總裝建造合同方面，包括承接的大型液化天然氣（LNG）船、新型浮式生產(chǎn)儲卸油船（FPSO）、部分集裝箱船等新船型。由于此類船型技術(shù)含量高、建造工藝復雜，不可預見成本增加，公司出于審慎性考慮，公司年末進行了減值測試并計提存貨跌價準備。
由于計提減值的船型主要集中在LNG運輸船和FPSO船上，我們根據(jù)克拉克森的統(tǒng)計，即大連船舶重工在2023年底持有2艘FPSO和13艘LNG運輸船訂單，我們考慮由于LNG運輸船和FPSO的單船價值量高（如大連船舶重工在23年8月31日與中遠海能簽約的3艘LNG運輸船訂單，單船價值量預估2.33億美元，合計訂單總額超過50億元），因此大連船舶重工在2023年計提的6.2億元相比訂單總值影響較小。
維持“強烈推薦”投資評級。考慮到當期資產(chǎn)減值+后續(xù)首制船短期盈利壓力較大的影響，我們調(diào)低了中國重工后續(xù)的盈利預測，預計23/24/25年歸母凈利潤分別達到-7.5/30.1/53億元。考慮到船舶是長周期板塊，相關(guān)上市公司釋放業(yè)績進程不一。我們認為，短期業(yè)績低于預期并不影響長期業(yè)績釋放和新簽訂單的判斷。結(jié)合近期國資委提出要全面推開上市公司市值管理考核，中字頭央企有望受益。我們繼續(xù)強烈推薦中國重工！
風險提示：散貨船航運市場持續(xù)低迷，修復不及預期；中國重工內(nèi)部生產(chǎn)效率提升不及預期；原材料、人工費用持續(xù)上漲；匯率波動風險；對于行業(yè)周期的預測與實際不一致。
|
|
