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投資建議：豬價(jià)旺季不旺，產(chǎn)能持續(xù)下降，周期反轉(zhuǎn)漸近，推薦標(biāo)的牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、天康生物、神農(nóng)集團(tuán)，受益標(biāo)的華統(tǒng)股份、唐人神、東瑞股份。
　　事件：據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2023年12月末全國(guó)能繁母豬存欄量4142萬頭,比2022年12月末減少5.65%，比2023年三季度末減少2.31%。能繁母豬存欄量在2023年持續(xù)減少。
　　短期價(jià)格反彈而產(chǎn)能仍持續(xù)去化。短期看去化速度，雖有短期豬價(jià)反彈，但“低價(jià)去產(chǎn)能”基調(diào)預(yù)計(jì)不會(huì)改變，虧損失血預(yù)計(jì)將持續(xù)，疊加冬季寒潮影響、養(yǎng)殖疫情等綜合因素影響下產(chǎn)能去化仍舊快速。我們認(rèn)為短期反彈主要基于天氣、大豬出欄節(jié)奏等短期因素：1）天氣：寒潮下的大降溫、雨雪天氣影響下，豬價(jià)會(huì)有反彈較為普遍；2）大豬出欄節(jié)奏：12月中旬以來，大豬出欄積極性明顯提高，直接證據(jù)就是肥標(biāo)差幾乎抹平，出欄過快后有一個(gè)節(jié)奏的放緩調(diào)整，所以近期肥標(biāo)差又開始拉大，帶動(dòng)價(jià)格走強(qiáng)，但觀察體重和出欄降重幅度，大豬仍然會(huì)在年前繼續(xù)出欄。
　　目前已經(jīng)累積的產(chǎn)能去化幅度已經(jīng)較大。經(jīng)過2023年而且還在持續(xù)去化，累積產(chǎn)能去化幅度可觀。從價(jià)格來看，22年12月的產(chǎn)能高點(diǎn)是過剩，但價(jià)格未創(chuàng)新低，意味著產(chǎn)能過剩幅度可能沒那么大；23年6月以來效率預(yù)計(jì)是下降的而不是提升的。能繁存欄持續(xù)去化，效率可能下降，我們認(rèn)為目前已經(jīng)累積的產(chǎn)能去化幅度已經(jīng)較大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、養(yǎng)殖疫病風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)等。