>> 國泰君安-晨報摘要-240202
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
丁丹 |
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行業(yè)一般研究：醫(yī)藥《機遇和挑戰(zhàn)並存》2024-02-01
丁丹（分析師）0755-23976735、唐玉青（研究助理）021-38031031
近期美國《生物安全法案》草案事件引發(fā)相關(guān)板塊波動。根據(jù)藥明康得1月27日公告：在一項2024年1月25日提交給美國眾議院的《生物安全法案》草案版本，提出擬限制聯(lián)邦資助的醫(yī)療服務(wù)提供者使用外國對手生物技術(shù)公司的設(shè)備或服務(wù)，其中，中國企業(yè)藥明康得、華大智造被提及。
預(yù)計大部分領(lǐng)域和公司實際影響很小。根據(jù)中國醫(yī)藥保健品進出口商會資料，中國醫(yī)藥產(chǎn)品出口規(guī)模2023H1為520億美元，其中出口美國為85.6億美元，對美國出口占整體出口比例僅約17%，其中相當(dāng)部分為大宗中間體、原料藥、低值耗材等。從細分領(lǐng)域看，以美國為主要收入來源的細分領(lǐng)域有部分CDMO公司，其他如器械、制藥企業(yè)占比都非常?。ù蠖鄶?shù)公司小於10%）。
中國醫(yī)藥製造業(yè)整體影響有限。2018年至今，中美貿(mào)易中，中國醫(yī)藥企業(yè)涉及的一些美方貿(mào)易政策主要是加征關(guān)稅、出口管制（實體清單、未證實清單）等。其中：①加征關(guān)稅涉及的面相對較大，但部分產(chǎn)品企業(yè)可以申請豁免，尤其新冠期間特朗普政府宣佈了相關(guān)醫(yī)藥產(chǎn)品豁免，其後拜登政策期間也可申請豁免；②出口管制和金融措施有極少數(shù)個案，迄今未發(fā)生大面積實質(zhì)影響，根據(jù)上市公司公告，包括：2022年2月藥明生物一度被美國商務(wù)部列入UVL（未經(jīng)證實清單），但僅8個月後即移除，對經(jīng)營基本無明顯影響；2022年3月SEC（美國證券交易委員會）將幾家公司列入“臨時退市清單”，相關(guān)公司也通過更換美國本土?xí)嬍聞?wù)所、或中國審計師通過PCAOB（美國公眾公司會計監(jiān)督委員會）核查，最終亦無影響。
具備國際競爭優(yōu)勢的本土醫(yī)藥企業(yè)仍具中長期發(fā)展空間。無論是產(chǎn)品還是技術(shù)的國際貿(mào)易，基於“比較優(yōu)勢”的交易，底層邏輯依然有效。中國本土完善的製造業(yè)供應(yīng)鏈、龐大成熟的產(chǎn)業(yè)工人、高學(xué)歷工程師、綜合成本優(yōu)勢、巨量臨床資源，全球難找“代餐”，中長期仍具發(fā)展空間。未來龍頭企業(yè)可以憑藉競爭優(yōu)勢在國際市場發(fā)展中持續(xù)獲益。
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