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AI驅(qū)動(dòng)下 1.6T需求緊迫，光模塊升級(jí)周期縮短：Scaling Laws是最早由OpenAI提出的大模型開(kāi)發(fā)的黃金經(jīng)驗(yàn)法則，即給定算力資源，大模型參數(shù)量和數(shù)據(jù)量存在最大化模型效果的最優(yōu)解，若提升算力資源，最優(yōu)解更大，即大模型效果更好，算力規(guī)模增大和升級(jí)仍是通往AGI的關(guān)鍵。英偉達(dá)更強(qiáng)性能的B100有望于2024Q2推出，對(duì)應(yīng)服務(wù)器網(wǎng)卡升級(jí)至800G，交換機(jī)側(cè)光模塊升級(jí)至1.6T且GPU：1.6T光模塊配置比例約為1：2.5。光模塊是典型的由產(chǎn)品升級(jí)驅(qū)動(dòng)的周期成長(zhǎng)性行業(yè)，云計(jì)算時(shí)代產(chǎn)品升級(jí)周期4-5年，AI驅(qū)動(dòng)800G1.6T升級(jí)周期縮短至兩年，大模型軍備競(jìng)賽持續(xù)，板塊成長(zhǎng)性不斷加強(qiáng)。
　　 DSP/SerDes為1.6T升級(jí)瓶頸，2024Q3或?yàn)槌墒旃拯c(diǎn)：①光模塊行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：OSFPMSA針對(duì)1.6T已推出行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；8*200G或?yàn)樽顑?yōu)量產(chǎn)方案。②光芯片：?jiǎn)尾?00G為1.6T光模塊未來(lái)主流方案，海外巨頭已推出200GPAM4EML芯片；200GVCSEL研發(fā)難度高，或無(wú)法緊跟該輪升級(jí)窗口。③電芯片：Marvell、博通正加速支持1.6T的DSP產(chǎn)品升級(jí)，低功耗訴求下逐步向3nm制程升級(jí)，目前技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)仍需完善，產(chǎn)品正逐漸成熟。④200GSerDes成為產(chǎn)業(yè)成熟關(guān)鍵：博通200GSerDes有望于2024Q3推出，打通以太網(wǎng)1.6T成熟最后一環(huán)，使得1.6T光模塊在功耗、延遲、成本等方面將更具量產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，英偉達(dá)200GSerDes產(chǎn)品進(jìn)度或與博通相當(dāng)；隨著200GSerDes大批量出貨，1.6T放量確定性高，EML憑借成熟的產(chǎn)業(yè)鏈配套方案，有望率先起量。
　　產(chǎn)業(yè)鏈還有哪些投資機(jī)會(huì)？
　　1）硅光：在集成度提升、EML芯片或短缺背景下，1.6T硅光模塊成熟進(jìn)度雖落后傳統(tǒng)方案，但具備相較此前更好的量產(chǎn)條件。CW激光器、硅光設(shè)備包括耦合、貼片和封裝等均有望受益于行業(yè)快速發(fā)展。
　　 2）激光器：1.6T時(shí)代，200GEML有望成激光器主要量產(chǎn)方案，200GVCSEL目前研發(fā)進(jìn)度落后EML，或在短距多模場(chǎng)景給硅光CW激光器機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)激光器芯片廠商具備國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。
　　 3）連接器：數(shù)據(jù)中心是主要應(yīng)用場(chǎng)景之一，AI影響下迭代周期快；需求量與光模塊強(qiáng)相關(guān)。高速I(mǎi)O連接器與光模塊對(duì)插使用，海外已有224G產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)112G逐步起量。光纖連接器競(jìng)爭(zhēng)激烈，頭部公司市場(chǎng)份額高、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。
　　 4）其他：陶瓷基板、薄膜鈮酸鋰、TEC芯片等環(huán)節(jié)有望受益于1.6T升級(jí)。
　　投資邏輯及標(biāo)的推薦：Scaling Laws經(jīng)驗(yàn)法則表明算力提升仍是未來(lái)大模型通往AGI的關(guān)鍵，2024年，英偉達(dá)有望于Q2推出B100系列芯片，AI驅(qū)動(dòng)光模塊升級(jí)周期縮短，交換機(jī)傳輸間或標(biāo)配1.6T光模塊。隨著200GDSP/SerDes在2024Q3的成熟，全產(chǎn)業(yè)鏈成熟助力1.6T光模塊起量，傳統(tǒng)EML單模方案為主流。重點(diǎn)推薦：中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛；建議關(guān)注：鼎通科技、中瓷電子、太辰光、羅博特科、源杰科技、仕佳光子、博創(chuàng)科技、光庫(kù)科技、光迅科技、華工科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電芯片升級(jí)進(jìn)度不及預(yù)期；貿(mào)易摩擦加??；AI應(yīng)用進(jìn)度不及預(yù)期。