>> 興證期貨-原油月度報告：原油企穩(wěn)反彈，上方空間有限-240202
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
大小： |
1013KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
興證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林玲,王其強,吳森宇 |
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行情回顧
2024年1月，原油結(jié)束自2023年10月以來的趨勢下跌，開始企穩(wěn)反彈。截至1月31日，布倫特主力收盤于80.69美金/桶，月漲幅4.74%；WTI主力收盤于75.85美金/桶，月漲幅5.86%；上海國際能源SC主力收盤于585.3，月漲幅5.09%。本月美國EIA數(shù)據(jù)顯示原油庫存一度出現(xiàn)超預(yù)期減少，同時受到寒潮天氣影響，美國產(chǎn)量出現(xiàn)較明顯下滑，提振油價。但需注意，本月美國數(shù)據(jù)受到寒潮影響，波動較大?？傮w看，本月EIA基本面數(shù)據(jù)有所改善。宏觀層面，本月美國公布的2023年四季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然顯示出較強韌性，GDP增速超出市場預(yù)期，緩解了市場對海外經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂；同時IMF也上調(diào)了對2024全年世界經(jīng)濟增速的預(yù)期?？傮w看，本月全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏利好原油需求。最后，近期地緣事件有進一步加劇的跡象，持續(xù)對原油供應(yīng)端造成擾動。本月貿(mào)易巨頭托克的一艘載有石腦油的油輪在紅海被一枚導(dǎo)彈擊中，同時烏克蘭兩次用無人機襲擊了俄羅斯的石油設(shè)施。地緣沖突的加劇進一步提振了油價。
后市展望及策略建議
供應(yīng)端，本月美國產(chǎn)量因受到寒潮影響，出現(xiàn)較明顯下滑。同時，產(chǎn)量先行指標(biāo)鉆機數(shù)繼續(xù)下滑，DUC數(shù)環(huán)比上月持平。盡管鉆機顯示美國主要產(chǎn)地油井單產(chǎn)率有所提升，但按目前的鉆機數(shù)推算，未來美國產(chǎn)量難有大幅額外增量。目前供應(yīng)的變量主要來源于OPEC+。11月30日，OPEC+達成協(xié)議，成員國明年初自愿減產(chǎn)約220萬桶/日。具體看，沙特和俄羅斯延長減產(chǎn)130萬桶/日至明年3月底。到2024年第一季度末，俄羅斯將把每日30萬桶的額外自愿減產(chǎn)再增加20萬桶/日。明年一季度，伊拉克將自愿減產(chǎn)22萬桶/日；科威特將自愿減產(chǎn)13.5萬/日；阿聯(lián)酋將自愿減產(chǎn)16.3萬桶/日；哈薩克斯坦將自愿減產(chǎn)8.2萬桶/日；阿爾及利亞將自愿減產(chǎn)5.1萬桶/日。2024年尼日利亞的目標(biāo)產(chǎn)量為150萬桶/日，安哥拉為111萬桶/日，剛果為27.7萬桶/日。由于沙特和俄羅斯只是延長目前的減產(chǎn)計劃，并無新增減產(chǎn)量，預(yù)計與2023年第四季度的計劃水平相比，2024年1季度總供應(yīng)減少約90萬桶/日。
需求端，本月市場上調(diào)了對2024年全球經(jīng)濟的預(yù)期，對原油的需求預(yù)期有一定提振。1月30日，IMF預(yù)測2024年全球經(jīng)濟成長率為3.1%，比去年10月的前次預(yù)測上升了0.2個百分點，預(yù)測美國2024年GDP將增長2.1%，而10月份的預(yù)測為1.5%；2024年中國GDP預(yù)計增長4.6%，較10月預(yù)估上調(diào)0.4個百分點。
庫存方面，本月美國商品原油庫存邊際減少，同時歐洲及新加坡地區(qū)的庫存仍處于歷史低位，庫存數(shù)據(jù)的改善對原油底部形成支撐。
綜合來看，原油在連續(xù)3個月趨勢下跌之后，開始逐步企穩(wěn)反彈。短期內(nèi)，原油在地緣事件的擾動和宏觀數(shù)據(jù)的支撐下，仍將延續(xù)震蕩偏強運行。但是由于當(dāng)前對中長期的經(jīng)濟預(yù)期仍然偏中性，油價要出現(xiàn)趨勢上漲突破前高的可能性較低。
風(fēng)險提示
OPEC+實際減產(chǎn)率不及減產(chǎn)協(xié)議的規(guī)定；美聯(lián)儲加息
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