>> 農(nóng)銀國際-港股市場一周回顧-240202
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
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| 1573KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
農(nóng)銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
陳宋恩 |
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中港投資者偏好與歐美國投資者偏好相反
每年1月份人民幣新增貸款旺季，股市對銀行股反應(yīng)積極
國家提出六大新產(chǎn)業(yè)新賽道成為未來幾年投資主題
工業(yè)企業(yè)行業(yè)利潤規(guī)模排名近3年哪些工業(yè)行業(yè)能夠保持每年利潤增長
2023年不同行業(yè)國有企業(yè)財務(wù)績效差異較大
美聯(lián)儲維持利率不變但繼續(xù)收縮資產(chǎn)負債表美國持續(xù)激進的財政擴張
A股市場投資者降杠桿形成今年以來股市下行壓力
一、中港投資者偏好與歐美國投資者偏好相反
1月份，中港股市表現(xiàn)疲軟。恒生指數(shù)和滬深300指數(shù)分別下跌9.2%和6.3%。除能源行業(yè)指數(shù)外，大部分行業(yè)指數(shù)均下跌。A股和港股投資者追捧中國能源股。紅海局勢爆發(fā)后，12月中旬以來，油價的上漲以及冬季煤炭需求的預(yù)期上升引起投資者關(guān)注。投資者在中港股市拋售其它板塊，例如醫(yī)療保健、消費品、工業(yè)品、材料和IT行業(yè)的股票。中港股市的類似現(xiàn)象反映出兩地投資者的決策是由共同的宏觀或微觀經(jīng)濟因素驅(qū)動的。盡管如此，我們發(fā)現(xiàn)了一個不尋常的現(xiàn)象，即歐美股市投資者的偏好與中港股市投資者的偏好相反。中港股市追捧能源股,但歐美股市能源股表現(xiàn)不佳。歐美股市追捧消費品、醫(yī)療保健、IT等行業(yè)股,但這些行業(yè)股在中港股市表現(xiàn)不佳。這些差異不僅體現(xiàn)了不同市場偏好的差異，也體現(xiàn)了在不同地區(qū)的經(jīng)濟及行業(yè)周期中的趨勢差異。
宏觀因素引發(fā)市場擔(dān)憂。中國制造業(yè)PMI從12月的49.0反彈至1月的49.2，但連續(xù)4個月低于50，引發(fā)市場對經(jīng)濟風(fēng)險的擔(dān)憂?；蛟S，投資者會問中國制造業(yè)活動持續(xù)數(shù)月收縮嗎？我的答案是否定的。產(chǎn)出指數(shù)連續(xù)4個月位于50以上，表明制造業(yè)生產(chǎn)活動持續(xù)擴張，不是收縮。但新訂單指數(shù)已連續(xù)4個月低于50，表明新訂單持續(xù)下降。從制造商的角度來看，這些矛盾的現(xiàn)象表明供應(yīng)過剩的風(fēng)險持續(xù)上升。出廠價格指數(shù)連續(xù)4個月低于50，表明供應(yīng)過剩帶來價格下行壓力持續(xù)。投資者不應(yīng)擔(dān)心制造業(yè)活動收縮，而應(yīng)擔(dān)心供應(yīng)過剩的風(fēng)險帶來生產(chǎn)者剩余下降。從社會的角度來看，這不完全是個壞消息，因為充足的供應(yīng)意味著社會能夠以低價購買社會所需，帶來社會剩余增加。
投資者不斷降低杠桿拋售股票，抵消了政府支持股市的積極態(tài)度。盡管1月份各監(jiān)管機構(gòu)紛紛高調(diào)表示支持中國資本市場，但1月份A股市場出現(xiàn)新的負面因素抑制股市表現(xiàn)，即杠桿投資者拋售股票以償還融資買股的貸款。1月份，融資買入A股余額減少788億元，相當(dāng)于拋售近1600億元股票。杠桿投資者利用政府支持股市的利好時機拋售股票以償還融資買股貸款。在二月中旬的春節(jié)長假到來之前，杠桿投資者有很大的動機減少融資貸款頭寸以節(jié)省長假期間利息支出及降低風(fēng)險。
風(fēng)險：中港市場追捧及避免的行業(yè)股份與歐美市場追捧及避免的行業(yè)股份呈顯著差異；共同不喜歡的行業(yè)包括地產(chǎn)業(yè)和原材料業(yè)
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