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2023年利潤高增長。公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.5-10.5億元，同比增長27.57%-57.59%；扣非后歸母凈利潤為8.56-10.56億元，同比增長27.5%-57.29%。
　　主營產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)中有升海運(yùn)費(fèi)下降。2023年鐵礦石活躍合約年均價(jià)為847元/噸，較2022年增長10.3%。2023年長江有色1#銅年均價(jià)為68402元/噸，較2022年增長1.3%。2023年澳大利亞(紐卡斯?fàn)?-青島海峽型海運(yùn)費(fèi)均價(jià)為13.37美元/噸，較2022年下降10.7%。
　　PC銅礦二期逐步投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2024年底全面建成投產(chǎn)。2023年9月銅二期項(xiàng)目破碎系統(tǒng)中的第一臺破碎機(jī)已完成對機(jī)器設(shè)備的安裝調(diào)試，進(jìn)入提前試生產(chǎn)階段，二期原礦逐步產(chǎn)出，預(yù)計(jì)2024年底全面建成投產(chǎn)，二期設(shè)計(jì)產(chǎn)能1100萬噸，品位為0.8%，考慮到損耗、回收率問題，預(yù)計(jì)年產(chǎn)7萬噸金屬銅。PC一期處于開采尾聲，低品位礦石造成生產(chǎn)成本較高。隨著PC二期逐步投產(chǎn)及達(dá)產(chǎn)后，生產(chǎn)成本預(yù)計(jì)將有所下降。
　　供給約束下，銅及鐵礦石價(jià)格有望走高。供給端：2024年海外四大鐵礦石礦山難有明顯增量，銅礦生產(chǎn)維持高干擾狀態(tài)，供給持續(xù)不及預(yù)期。需求端，中美將同步進(jìn)入主動補(bǔ)庫周期，印度需求高增長。預(yù)計(jì)2024年鐵礦石及銅市場保持供需緊平衡格局，價(jià)格預(yù)計(jì)進(jìn)一步上移。
　　投資建議：公司主營產(chǎn)品磁鐵礦、銅及蛭石，磁鐵礦高品位低成本生產(chǎn)穩(wěn)定，銅礦二期項(xiàng)目放量在即提升成長性。供給約束下，銅及鐵礦石價(jià)格有望進(jìn)一步走高，公司將顯著受益。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為69.08/72.98/83.34億元，歸母凈利潤分別為9.58/13.31/15.14億元，EPS分別為1.47/2.04/2.32元/股。首次覆蓋給予公司“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：主營產(chǎn)品價(jià)格大幅回落，項(xiàng)目進(jìn)度及產(chǎn)量釋放不及預(yù)期。