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本周市場連續(xù)下行，上證指數(shù)、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指等多個(gè)指數(shù)再度破位，全市場每個(gè)交易日的跌停數(shù)量均遠(yuǎn)高于漲停數(shù)量，其中周三跌停近200家，多空力量懸殊。風(fēng)格表現(xiàn)來看，大盤和小盤指數(shù)延續(xù)背離，上證50等大盤股指數(shù)相對(duì)抗跌，紅利相關(guān)的指數(shù)依舊表現(xiàn)出較強(qiáng)的防御性，而萬得微盤股指數(shù)、中證2000、北證50等跌幅均在15%以上。成交額來看，周一和周五市場帶量下殺，成交額在8000億元以上。盡管周內(nèi)北向資金凈流入99.38億元，但無法對(duì)沖內(nèi)資節(jié)前賣壓。行業(yè)表現(xiàn)上，銀行、家電等行業(yè)相對(duì)抗跌，綜合、計(jì)算機(jī)、輕工制造、綜合金融等行業(yè)跌幅超14%。
　　節(jié)前市場有望逐步企穩(wěn)。從近期上市公司披露的業(yè)績預(yù)告來看，部分行業(yè)盈利與經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性正在逐漸體現(xiàn)，預(yù)期調(diào)整對(duì)這類板塊的估值有一定壓制，而隨著近期股價(jià)充分調(diào)整后，這部分壓力已經(jīng)得到了較大程度的釋放，屬于“危中有機(jī)”。全球市場來看，受美元指數(shù)擾動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期影響，1月新興市場普遍調(diào)整，但本周出現(xiàn)明顯回暖，與A股形成明顯背離，相對(duì)于外部因素，我們認(rèn)為當(dāng)前市場配置的核心仍然來自內(nèi)部，資金結(jié)構(gòu)的出清仍未完全結(jié)束，從周五市場來看，節(jié)前流動(dòng)性效應(yīng)疊加恐慌性拋壓導(dǎo)致了空頭情緒的快速釋放，同時(shí)尾盤出現(xiàn)了一定資金回流，下周短線情緒或有望迎來暫時(shí)的修復(fù)。按照以往經(jīng)驗(yàn)，春節(jié)臨近，市場交易活躍度或?qū)⑾陆担?jié)前大盤股上漲概率更高，節(jié)后有望轉(zhuǎn)向。
　　配置思路上，由于壓制市場信心的結(jié)構(gòu)因素尚未完全轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)周期因素的轉(zhuǎn)變亦需要一定時(shí)間，基本面狀態(tài)很難支撐市場趨勢性反轉(zhuǎn)，當(dāng)前市場機(jī)會(huì)仍然更偏左側(cè)，市場短期持續(xù)調(diào)整之后，或有超跌反彈類機(jī)會(huì)，建議一方面繼續(xù)配置上證50為代表的大盤穩(wěn)定風(fēng)格指數(shù)，另一方面圍繞市場熱點(diǎn)做波段，諸如春節(jié)消費(fèi)方向、年報(bào)預(yù)增方向等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期；財(cái)政與貨幣政策不及預(yù)期；全球突發(fā)性事件影響；股市突發(fā)性事件影響；引用數(shù)據(jù)滯后或不及時(shí)；歷史規(guī)律失真等。