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馬棕：1月棕櫚油前期單邊上漲，月末快速下跌，仍然維持寬幅震蕩走勢。SPPOMA預(yù)估2024年1月馬棕產(chǎn)量環(huán)比減產(chǎn)12.93%，出口量月環(huán)比下降6.7%~11%。按這個(gè)數(shù)據(jù)來看馬棕1月或?qū)⑷?0萬噸以上，是一個(gè)相對中性的水平。資金面上，外資月末快速減多棕櫚油及豆油，維持豆粕空頭頭寸，菜油、菜粕空頭頭寸小幅減倉。展望后市，大方向上看今年產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)量可能在去年附近水平，油脂的價(jià)格中樞也預(yù)計(jì)同比持平。中期幾個(gè)月馬棕進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)去庫期，將相對偏強(qiáng)。此外，季節(jié)性上看，豆棕、菜棕價(jià)差若沒有出現(xiàn)棕櫚油的減產(chǎn)，價(jià)差做縮交易一般在4月份左右結(jié)束。
　　國內(nèi)油脂：1月國內(nèi)棕櫚油、豆油成交均環(huán)比上漲，累積成交也呈現(xiàn)較好趨勢。據(jù)國家糧油信息中心監(jiān)測，預(yù)計(jì)1-2月棕櫚油月均到港在30萬噸左右（不含棕櫚油硬脂），春節(jié)前國內(nèi)棕櫚油庫存將維持下降趨勢。豆油因?yàn)榇蠖箟赫チ肯滦卸屑竟?jié)性去庫，菜油庫存按往年規(guī)律來看將在高位維持，但近期菜籽到港量也有所下調(diào)，菜油庫存有小幅下降趨勢。
　　國際油脂：歐洲現(xiàn)貨菜油本月走勢幾乎單邊下跌，棕櫚油全月上漲，月末處于高位震蕩趨勢。國際豆棕價(jià)差本月由6.91美元/噸跌至-39.43美元/噸左右。
　　觀點(diǎn)小結(jié)：前期市場交易油粕比、豆棕縮及棕櫚油的單邊上漲均基于棕櫚油有可能減產(chǎn)和季節(jié)性去庫引發(fā)的供應(yīng)減少預(yù)期及大豆豐產(chǎn)預(yù)期，近期在突破統(tǒng)計(jì)規(guī)律后均有較大幅度回撤。后市來看，棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)將與巴西大豆上市疊加，如果棕櫚油沒有出現(xiàn)明顯的同比減產(chǎn)，單邊或受到收割期油脂油料整體板塊壓力。套利方面，如果棕櫚油沒有同比減產(chǎn)，歷史上2月以后油粕比并沒有明顯的擴(kuò)大趨勢，價(jià)差上，后期豆棕縮、菜棕縮則仍然保持一定的延續(xù)性，而在5月初以后，隨著大豆、菜籽進(jìn)入種植期及國內(nèi)菜籽收獲結(jié)束，建議關(guān)注菜棕、豆棕價(jià)差做擴(kuò)機(jī)會