>> 南華期貨-瀝青產(chǎn)業(yè)周報：短空兌現(xiàn)利潤，月差結(jié)構(gòu)繼續(xù)在原料和需求節(jié)奏中糾纏-240204
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
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| 3231KB |
| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
顧雙飛 |
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邏輯整理及策略推薦
核心觀點：我們在上期周報中所提及的策略是：近月03合約在當(dāng)前價格附近，相比而言高空性價比更高，如果有原油端成本端擔(dān)憂適當(dāng)多FU2405保護(hù)。兩個方面來看：第一，近月03合約在單邊價格走勢上的確有了一定程度的回調(diào)，與此同時在上半周（周三前），BU03-FU05的價差的確也有所走弱，這個頭寸兌現(xiàn)了一定的利潤。但下半周，隨著紅海事件的降溫以及原油價格的回調(diào)，瀝青的低估值的優(yōu)勢再度體現(xiàn)，BU-FU價差再度走高。本周瀝青絕對價格已經(jīng)從最高點回調(diào)了近白點，站在當(dāng)前的估值和絕對價格水平看，做空的性價比已經(jīng)不高。特別是當(dāng)前我們看到2月份瀝青還是維持了一個相對低位的排產(chǎn)。但是做多我們覺得依然要謹(jǐn)慎，當(dāng)前原油的風(fēng)險溢價看上去有所消退，而且本周也傳出美國在4月份后可能會再度收緊馬瑞油進(jìn)口的消息，屆時潛在是否會再度增加馬瑞油的供給也是一個風(fēng)險點。當(dāng)前瀝青最主要的多頭要素就是低估值+低排產(chǎn)，在短期限制了其下跌空間。暫時還是基于區(qū)間操作的建議。另外，從當(dāng)前的瀝青月差結(jié)構(gòu)上看，3月到6月的月差基本走平，可能市場交易者在原料問題的供給節(jié)奏和需求淡旺季的矛盾之間孰強(qiáng)孰弱的問題上還是有所分歧，導(dǎo)致3-6價差一直都維持平水狀態(tài)，對06合約的多頭還是要相對謹(jǐn)慎控制倉位。
估值端：加工利潤依然處于虧損區(qū)間，虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。
驅(qū)動端：供應(yīng)負(fù)反饋體現(xiàn)，供給減量加速，近端驅(qū)動有下邊際。
成本端：原油風(fēng)險溢價有所回落。
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