久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)：
　　注：未經(jīng)特別說明，本文均采用TOTO的財(cái)年口徑，2023財(cái)年對(duì)應(yīng)2023年4月1日-2024年3月31日。
　　TOTO東陶發(fā)布2023財(cái)年三季報(bào)。2023財(cái)年前三季度（2023年4月1日-2023年12月31日）營(yíng)收5248億日元（約合264億元人民幣），同比-0.4%，歸母凈利潤(rùn)265億日元（約合13億元人民幣），同比-26.9%，凈利率5.0%，同比-1.8pct；單季度看，2023財(cái)年Q1-Q3營(yíng)收1566/1831/1851億日元，同比+2.0%/+5.1%/-7.2%，歸母凈利潤(rùn)57/110/98億日元，同比-45.7%/+31.8%/-43.6%。與公司制定的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃相比，前三季度收入和利潤(rùn)均低于預(yù)期（預(yù)期分別5300/280億日元），單Q3業(yè)績(jī)同比大幅下降，一是23Q3整體需求較差，中國(guó)大陸衛(wèi)浴、精密陶瓷利潤(rùn)同比下滑都超過50%；二是22Q3基數(shù)較高（需求好+漲價(jià)共同驅(qū)動(dòng)）。
　　重裝修業(yè)務(wù)占比超過70%，日本衛(wèi)浴業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。前三季度日本衛(wèi)浴業(yè)務(wù)營(yíng)收3584億日元，同比+2.6%，占比68%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)205億日元，同比+14.5%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率5.7%，同比+0.6pct。拆分下游需求，重裝修業(yè)務(wù)/新房業(yè)務(wù)收入2511/1073億日元，同比+4.7%/-2.0%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)193/12億日元，同比+20.6%/-36.8%。當(dāng)前重裝修業(yè)務(wù)占比已超過70%、需求相對(duì)穩(wěn)定，受益新品銷量擴(kuò)大和價(jià)格上調(diào)，銷售額和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；而受新房開工量下降影響（2023年1-11月日本住宅新開工戶數(shù)同比-5%），新房業(yè)務(wù)銷量和利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。
　　中國(guó)大陸區(qū)受地產(chǎn)市場(chǎng)低迷、存貨減值等影響較大，國(guó)際衛(wèi)浴業(yè)務(wù)收入持平而利潤(rùn)大幅下滑。前三季度國(guó)際衛(wèi)浴業(yè)務(wù)營(yíng)收1401億日元，同比+0.1%，占比27%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)68億日元，同比-38.7%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率4.9%，同比-3.1pct。其中，前三季度中國(guó)大陸衛(wèi)浴營(yíng)收31.8億元人民幣（占國(guó)際衛(wèi)浴業(yè)務(wù)的45%），同比-2.7%（Q1-Q3單季度分別-5.8%/+18.3%/-17.0%），營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.3億元人民幣，同比-44.1%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率7.1%，同比-5.3pct；分品類來看，前三季度衛(wèi)生潔具/衛(wèi)洗麗/龍頭五金收入占比46%/26%/23%，收入同比-2%/+6%/-7%，受房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷影響，衛(wèi)生潔具和龍頭五金銷量下滑，但智能化趨勢(shì)下，衛(wèi)洗麗仍然取得了12%的銷量增長(zhǎng)和6%的銷售額增長(zhǎng)，此外存貨減值、年內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)激烈等對(duì)利潤(rùn)造成影響，使得利潤(rùn)下滑幅度大于收入。根據(jù)財(cái)報(bào)，TOTO認(rèn)為地產(chǎn)需求低迷或持續(xù)到2024年及以后，未來在中國(guó)大陸區(qū)C端將加強(qiáng)經(jīng)銷商門店宣傳效果、推動(dòng)智能馬桶一體機(jī)銷售、捕捉重裝修需求，B端加強(qiáng)對(duì)非房市場(chǎng)的開拓，尤其是需求正在恢復(fù)的五星級(jí)酒店項(xiàng)目。
　　半導(dǎo)體行業(yè)仍處于下行周期，精密陶瓷業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)大幅下滑。2023財(cái)年Q1-3精密陶瓷業(yè)務(wù)營(yíng)收261億日元，同比-30.6%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)77億日元，同比-53.3%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率29.5%，同比-14.4pct。2023年全球半導(dǎo)體行業(yè)仍處于下行周期，靜電卡盤等產(chǎn)品需求較差，對(duì)公司利潤(rùn)造成較大拖累（精密陶瓷利潤(rùn)貢獻(xiàn)比收入貢獻(xiàn)大）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。海外宏觀經(jīng)濟(jì)、匯率波動(dòng)不確定性，對(duì)日本及海外衛(wèi)浴競(jìng)爭(zhēng)格局、行業(yè)政策、消費(fèi)習(xí)慣等了解分析不充分的風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)和價(jià)格政策變動(dòng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。