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導(dǎo)論：債市周期律
　　從中國利率運(yùn)行的兩個(gè)“特點(diǎn)”說起
　　特點(diǎn)一：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體利率水平自上世紀(jì)“石油危機(jī)”沖擊后，存在清晰的長期下行趨勢；但中國利率水平長期以3.5%為中樞橫向震蕩，沒有明顯的趨勢規(guī)律。
　　從中國利率運(yùn)行的兩個(gè)“特點(diǎn)”說起
　　特點(diǎn)二：中國債市歷史上呈現(xiàn)“一年牛、一年熊、一年平”的特征，期限利差切換迅速。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體利差運(yùn)動(dòng)則較中國“遲緩”，周期更平滑且更長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：統(tǒng)計(jì)口徑誤差。