>> 國(guó)泰君安期貨-國(guó)債期貨：盤(pán)后曲線(xiàn)走陡，利率中樞寬幅震蕩-240208
| 上傳日期： |
2024/2/8 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
虞堪 |
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【基本面跟蹤】
2月7日，國(guó)債期貨集體收漲，30年期主力合約漲0.31%，10年期主力合約漲0.09%，5年期主力合約漲0.01%，2年期主力合約漲0.02%。國(guó)債期貨指數(shù)為1.0。量?jī)r(jià)因子看多，基本面因子看多。無(wú)杠桿下，策略近20日累加收益為0.36%，近60日累加收益為0.37%，近120日累加收益為0.28%，近240日累加收益為3.12%。
市場(chǎng)方面，A股三大指數(shù)今日集體收漲，截至收盤(pán)，滬指漲1.44%報(bào)2829.70，深成指漲2.93%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.37%，北證50指數(shù)跌0.58%，滬深兩市成交額10219億元。兩市超3000只個(gè)股下跌，北向資金凈買(mǎi)入16.84億元。
資金方面，隔夜shibor報(bào)1.7160%，下跌1.10個(gè)基點(diǎn)；7天shibor報(bào)1.9470%，下跌1.90個(gè)基點(diǎn)；14天shibor報(bào)2.1310%，下跌7.10個(gè)基點(diǎn)；1月shibor報(bào)2.2190%，下跌0.50個(gè)基點(diǎn)；3月shibor報(bào)2.3420%，下跌0.30個(gè)基點(diǎn)。
2年期活躍CTD券為230020.IB，IRR為2.11%，5年期活躍CTD券為230008.IB，IRR為2.56%，10年期活躍CTD券為230019.IB，IRR為3.04%，30年期活躍CTD券為210005.IB，IRR為5.26%，目前R007約2.0117%。
貨幣市場(chǎng)方面，2月7日銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)共成交22億元，減少13.87%。其中，隔夜收于1.69%，較前一交易日下跌71bp，7天收于2.15%，較前一交易日下跌20bp；中期方面，14天收于2.30%，較前一交易日上漲3bp；長(zhǎng)期方面，1個(gè)月收于2.30%，較前一交易日上漲1bp。
現(xiàn)券方面：國(guó)債收益率曲線(xiàn)下移3.44-4.04BP（2Y、5Y、10Y和30Y期中債收益率分別下移4.04BP、3.44BP、3.72BP和3.65BP至2.16%、2.30%、2.42%和2.62%）；信用債收益率曲線(xiàn)漲跌不一（評(píng)級(jí)為AAA的中短期票據(jù)到期收益率6M、1Y和3Y期分別上行0.75BP、1.37BP和0.07BP至2.40%、2.47%和2.59%；5Y期下移0.83BP至2.72%）。
【宏觀(guān)及行業(yè)新聞】
中國(guó)央行：今日進(jìn)行3960億元14天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.95%，與此前持平。
中國(guó)人民銀行公告，2024年2月20日(周二)將通過(guò)香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)(CMU)債券投標(biāo)平臺(tái)，招標(biāo)發(fā)行2024年第一期和第二期中央銀行票據(jù)。第一期中央銀行票據(jù)期限3個(gè)月(91天)，為固定利率附息債券，到期還本付息，發(fā)行量為人民幣300億元。第二期中央銀行票據(jù)期限1年，為固定利率附息債券，每半年付息一次，發(fā)行量為人民幣150億元。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
國(guó)債期貨趨勢(shì)強(qiáng)度：1。
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類(lèi)如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀(guān)點(diǎn)及建議】
2月7日，國(guó)債期貨今日低開(kāi)高走，早盤(pán)兌現(xiàn)昨日盤(pán)后利率中樞上行空間后日內(nèi)震蕩拉升收復(fù)部分跌幅。目前國(guó)債期貨市場(chǎng)多頭力量進(jìn)一步呈現(xiàn)回落，疊加移倉(cāng)換月影響，部分空頭配置資金今日開(kāi)啟換倉(cāng)使得期債價(jià)格上行承壓?，F(xiàn)券買(mǎi)入強(qiáng)勢(shì)引領(lǐng)期貨價(jià)格上行或由于長(zhǎng)假期間海外風(fēng)險(xiǎn)因素驅(qū)動(dòng)避險(xiǎn)情緒升溫，基差上行則反映國(guó)債期貨多頭部分獲利了結(jié)離場(chǎng)。今日分機(jī)構(gòu)類(lèi)型凈持倉(cāng)走勢(shì)反映以私募為主的國(guó)債期貨市場(chǎng)多頭力量進(jìn)一步回落，盤(pán)后利率中樞下行空間或通過(guò)明日早盤(pán)價(jià)格高開(kāi)兌現(xiàn)后警惕多頭力量走弱后出現(xiàn)回落。當(dāng)前債市受預(yù)期切換較快影響震蕩加劇，權(quán)益市場(chǎng)政策頻頻出臺(tái)或刺激風(fēng)險(xiǎn)偏好走暖，建議謹(jǐn)慎觀(guān)望。
跨期價(jià)差方面，03-06價(jià)差反映今日部分空頭資金開(kāi)始進(jìn)行移倉(cāng)，TL合約完成主力合約切換，而其余合約品種仍需時(shí)間，節(jié)前最后一個(gè)交易日或受空頭資金移倉(cāng)交易影響出現(xiàn)跨期價(jià)差走闊。IRR和基差方面，目前趨勢(shì)轉(zhuǎn)向仍需觀(guān)望，博弈情緒升溫或引起震蕩加劇，現(xiàn)券買(mǎi)入強(qiáng)勢(shì)抬升活躍券CTD基差走闊，維持推薦正套配置規(guī)避回落風(fēng)險(xiǎn)?？缙贩N配置方面，曲線(xiàn)結(jié)構(gòu)極致平坦反映市場(chǎng)悲觀(guān)預(yù)期，今日進(jìn)一步回吐上周曲線(xiàn)走陡空間，目前曲線(xiàn)形態(tài)平坦程度與歷史曲線(xiàn)最平坦水平接近，推薦關(guān)注做陡套利機(jī)會(huì)，同時(shí)警惕T、TL超漲回調(diào)的曲線(xiàn)熊陡變化走勢(shì)。經(jīng)權(quán)重調(diào)整后國(guó)債期貨多因子模型信號(hào)維持看多，量?jī)r(jià)反映目前多頭格局仍未轉(zhuǎn)向。目前震蕩風(fēng)險(xiǎn)加劇且市場(chǎng)預(yù)期切換較快，建議謹(jǐn)慎觀(guān)望。
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