>> 方正中期期貨-CFTC持倉(cāng)分析周報(bào)-240205
| 上傳日期： |
2024/2/5 |
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| 2630KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
尚麗娜，史家亮 |
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宏觀經(jīng)濟(jì)解讀
【美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期迅速降溫，美元美債均走強(qiáng)】盡管美國(guó)ADP數(shù)據(jù)、美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)和挑戰(zhàn)者裁員人數(shù)均表現(xiàn)不及預(yù)期，但是依然無法說明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的走勢(shì)，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)大超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向?qū)捤深A(yù)期降溫，美元指數(shù)和美債收益率走強(qiáng)，貴金屬承壓大幅回落。具體來看，美國(guó)1月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口35.3萬人，預(yù)期18萬人，前值21.6萬人，為2023年1月以來最大增幅；美國(guó)1月失業(yè)率3.7%，預(yù)期3.80%，前值3.70%。就業(yè)增長(zhǎng)主要發(fā)生在專業(yè)和商業(yè)服務(wù)、醫(yī)療保健、零售貿(mào)易和社會(huì)援助領(lǐng)域。采礦、采石、石油和天然氣開采行業(yè)的就業(yè)率下降。盡管就業(yè)人數(shù)出人意料地強(qiáng)勁，就業(yè)參與率保持穩(wěn)定，但每周工作時(shí)間降至2020年3月以來的最低水平；當(dāng)雇主減少工作時(shí)間時(shí)，這通常是需求減少的跡象，所以這一點(diǎn)很突出。因此強(qiáng)勁非農(nóng)數(shù)據(jù)背后亦存在走弱的跡象，并且非農(nóng)數(shù)據(jù)存在季節(jié)性調(diào)整和后續(xù)下修的可能，因此對(duì)于市場(chǎng)的影響更多偏短線；美聯(lián)儲(chǔ)古爾斯比周五表示雖然勞動(dòng)力市場(chǎng)可能并不像數(shù)據(jù)顯示的那么強(qiáng)勁，他認(rèn)為越來越多的進(jìn)展；美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體偏下行趨勢(shì)是難以避免的，未來將會(huì)逐步明顯。非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)大超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期迅速調(diào)整，5月降息25BP的預(yù)期降至100%下方，美元指數(shù)和美債收益率均大幅拉升，貴金屬承壓大幅回落。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言，美聯(lián)儲(chǔ)1月議息會(huì)議聲明和鮑威爾講話、非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期等因素，均打擊了3月降息的市場(chǎng)預(yù)期；我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)3月降息可能性微乎其微，將會(huì)在3月釋放明確的降息信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)降息或在2024年5月至6月開啟，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在2024年降息3-4次/75-100BP。另外，美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)有再度起勢(shì)跡象，如果銀行業(yè)危機(jī)再度來襲，美聯(lián)儲(chǔ)亦不排除3月降息可能，這屬于黑天鵝事件，但是存在風(fēng)險(xiǎn)較大。
【其他資訊與分析】①美聯(lián)儲(chǔ)古爾斯比表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)，將減輕美聯(lián)儲(chǔ)在就業(yè)目標(biāo)方面的擔(dān)憂；1月份就業(yè)數(shù)據(jù)中總工時(shí)的疲軟表明報(bào)告并不像總體數(shù)據(jù)所示的那么強(qiáng)勁；如果經(jīng)濟(jì)體系出現(xiàn)積極的供應(yīng)沖擊，就不會(huì)再需要等待降息。②英國(guó)央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮爾表示，盡管有跡象表明利率可能見頂，但距離首次降息仍有一段距離。政策需要“保持限制性直到把持續(xù)通脹的部分被擠出系統(tǒng)”。
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