>> 中信建投-電力設(shè)備新能源行業(yè)2023年變壓器出口數(shù)據(jù)評析：需求進(jìn)入上行周期，變壓器出海正當(dāng)時-240208
| 上傳日期： |
2024/2/8 |
大小： |
19545KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
朱玥 |
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核心觀點：新能源配套+電網(wǎng)升級改造/建設(shè)，全球變壓器需求已步入上行周期。行業(yè)趨勢明確，IEA認(rèn)為至2030年智能電網(wǎng)投資需要增加近一倍，才能實現(xiàn)2050年凈零排放情景，全球各大經(jīng)濟(jì)體均有大規(guī)模電網(wǎng)投資規(guī)劃。電力相關(guān)的變壓器往年出口規(guī)模約在百億元左右，2022年起出口規(guī)模保持高增，2023年累計出口總計約230億元以上，同比高增50%以上。2023年美國需求明顯提升，累計出口規(guī)模提升約140%以上；俄羅斯爆發(fā)潛力大；東南亞諸國出口規(guī)模保持高位。南美、歐洲一些國別表現(xiàn)出翻倍增長的趨勢。
新能源配套+電網(wǎng)升級改造/建設(shè)，全球變壓器需求已步入上行周期。根據(jù)IEA的研究報告，到2030年智能電網(wǎng)投資需要增加近一倍，才能實現(xiàn)2050年凈零排放情景。2022年全球電網(wǎng)投資規(guī)模增長約8%。全球各大經(jīng)濟(jì)體均有大規(guī)模電網(wǎng)投資規(guī)劃。
規(guī)模持續(xù)高增，中國制造優(yōu)勢盡顯。2022年以來變壓器出口規(guī)模保持高增，2023年變壓器累計出口額373億元（同比+26.3%）。據(jù)不完全統(tǒng)計，電力相關(guān)的變壓器往年出口規(guī)模約在百億元左右；2023年累計出口總計約230億元以上，同比高增50%以上，其中650kVA以上的液質(zhì)變壓器增長金額超過80億元；貢獻(xiàn)了核心的增量。江蘇、廣東省在出口省份中領(lǐng)跑。
美國出口規(guī)模高企，東南亞占比較高，南美/俄羅斯/歐洲增速快。美國需求明顯提升，2023年累計出口規(guī)模提升約140%以上；俄羅斯需求旺盛，12月單月出口超20億元，爆發(fā)潛力大。東南亞的孟加拉、菲律賓、馬來西亞規(guī)模保持高位。南美、歐洲等地區(qū)表現(xiàn)出翻倍增長的趨勢，例如墨西哥、西班牙等地。
2024年展望：1）需求側(cè)：預(yù)計新能源拉動需求+電網(wǎng)升級改造/建設(shè)趨勢不變，全球電力設(shè)備仍處于需求上行階段。2）供給側(cè)：電力設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)周期較長，全球各國產(chǎn)能短期內(nèi)難以大規(guī)模釋放，整體供需偏緊。中國作為電力設(shè)備制造大國，出口表現(xiàn)將有所向好。（3）選股策略：①產(chǎn)品已切入海外市場，海外競爭力較強(qiáng)的公司（北美、歐洲等市場需求大，進(jìn)入壁壘較高）；②重點布局需求高企的國別/地區(qū)（亞非拉、北美、歐洲等地）。建議關(guān)注：思源電氣、華明裝備、金盤科技、海興電力等
風(fēng)險提示
1）需求方面：國家基建政策變化導(dǎo)致電源投資規(guī)模不及預(yù)期；電網(wǎng)投資規(guī)模不及預(yù)期；新能源裝機(jī)增速下降導(dǎo)致對電力設(shè)備需求下降；全社會用電量增速下降等；兩網(wǎng)招標(biāo)進(jìn)度不及預(yù)期；特高壓建設(shè)推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期等。
2）供給方面：銅資源、鋼鐵等大宗商品價格上漲；電力電子器件供給緊張，國產(chǎn)化進(jìn)度不及預(yù)期。
3）政策方面：新型電力市場相關(guān)支持力度不及預(yù)期；電價機(jī)制推進(jìn)進(jìn)度低于預(yù)期；電力現(xiàn)貨市場推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期；電力峰谷價差不及預(yù)期等。
4）國際形勢方面：能源危機(jī)較快緩解、能源價格較快下跌；國際貿(mào)易壁壘加深等。
5）市場方面：競爭格局大幅變動；競爭加劇導(dǎo)致電力設(shè)備各環(huán)節(jié)盈利能力低于預(yù)期；運(yùn)輸?shù)荣M用上漲；
6）技術(shù)方面：技術(shù)降本進(jìn)度低于預(yù)期；技術(shù)可靠性難以進(jìn)一步提升等。
7）機(jī)制方面：電力市場機(jī)制推進(jìn)不及預(yù)期；現(xiàn)貨市場配套輔助服務(wù)、容量補(bǔ)償、峰谷價差等不及預(yù)期；虛擬電廠、需求側(cè)管理等新興市場機(jī)制不及預(yù)期等。
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