>> 平安證券-1月通脹數(shù)據(jù)點評：供給充裕、春節(jié)錯月，CPI低于預(yù)期-240208
| 上傳日期： |
2024/2/8 |
大小： |
917KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉璐，鄭子辰 |
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事項：2月8日，國家統(tǒng)計局公布1月物價數(shù)據(jù)：1月CPI同比為-0.8%（環(huán)比0.3%），低于Wind一致預(yù)期0.3個百分點；PPI同比為-2.5%（環(huán)比為-0.2%），與Wind一致預(yù)期相符。
食品項拖累CPI環(huán)比低于季節(jié)性水平，核心CPI環(huán)比上行。從食品項來看，一方面，23年同期春節(jié)在1月、24年在2月，受春節(jié)錯月的高基數(shù)影響，拖累食品CPI表現(xiàn)；另一方面，受供給充裕影響，和春節(jié)同落在2月初的19年、21年相比，食品CPI環(huán)比較季節(jié)性也偏弱。食品項肉蛋菜果的環(huán)比表現(xiàn)均低于季節(jié)性平均，同比分別影響CPI下行0.39、0.05、0.32、0.21個百分點，最終拖累食品項CPI同比降幅走擴(kuò)2.2個百分點。從非食品項來看，非食品CPI環(huán)比多數(shù)也略低于季節(jié)性，相對表現(xiàn)較好的是生活用品，整體高于季節(jié)性0.9個百分點。剔除食品、油價影響后的核心CPI環(huán)比上行0.3%，好于季節(jié)性水平，反映出居民消費或在穩(wěn)步修復(fù)。
PPI同比降幅收窄，各分項PPI表現(xiàn)多有改善。從大類來看，生產(chǎn)資料、生活資料PPI分別下降3.0%、1.1%，降幅比上月分別收窄0.3、0.1個百分點。細(xì)分來看，各分項回落降幅大多收窄：上游和中游表現(xiàn)相對不錯，其各個分項環(huán)比讀數(shù)多數(shù)上行或降幅收窄，如受基建提振影響黑色產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)了23年12月以來的優(yōu)異表現(xiàn)，石油產(chǎn)業(yè)開采受油價回升影響本月同比讀數(shù)轉(zhuǎn)正、環(huán)比降幅收窄；下游制造表現(xiàn)相對偏弱。
展望2月，受春節(jié)因素影響2月物價同比或上行。24年春節(jié)較23年錯月，對1、2月物價產(chǎn)生一定影響，根據(jù)我們的遠(yuǎn)月SARIMA預(yù)測模型，2-3月環(huán)比讀數(shù)約為0.2%、-0.5%，同比讀數(shù)約為-0.1%、-0.3%，2月春節(jié)出行需求或拉動服務(wù)價格走升，年貨購買也將在一定程度上推動相關(guān)產(chǎn)品價格走升。PPI同比或波動走升。國際原油自23年12月以來價格持續(xù)上行，拉動石油產(chǎn)業(yè)鏈價格上行；基建陸續(xù)施工支撐黑色金屬表現(xiàn)。綜合來看，根據(jù)ARIMA預(yù)測模型，我們預(yù)計2-3月PPI環(huán)比讀數(shù)為0.0%、0.2%，同比讀數(shù)為-2.6%、-2.4%。
風(fēng)險提示：1）貨幣政策轉(zhuǎn)向；2）通脹超預(yù)期；3）海外貨幣政策收縮持續(xù)性超預(yù)期
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