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我們?nèi)鏄?gòu)建民生固收利差數(shù)據(jù)庫(kù)，目前已涵蓋包括金融債、城投債、產(chǎn)業(yè)債在內(nèi)的主要信用資產(chǎn)。
　　主要信用資產(chǎn)：節(jié)前信用繼續(xù)走強(qiáng)
　　當(dāng)周，跨年資金面總體寬松，短端利率繼續(xù)下行；多重利好助推權(quán)益反彈，壓制債市，長(zhǎng)端有所調(diào)整。信用表現(xiàn)整體強(qiáng)于利率，主要信用資產(chǎn)收益率繼續(xù)下探，信用利差進(jìn)一步收窄。具體來(lái)看：
　　非金信用債收益率整體下行0-15bp不等，除1年期外，其他各等級(jí)信用利差收窄1-19bp，其中仍以AA-城投債表現(xiàn)最為突出。
　　銀行次級(jí)債中，二級(jí)資本債收益率整體下行0-8bp不等，短端表現(xiàn)更優(yōu)；中高等級(jí)銀行永續(xù)債收益率整體下行1-7bp不等，期限間差異不大，AA-銀行永續(xù)債收益率下行5-9bp，表現(xiàn)相對(duì)較優(yōu)。
　　券商次級(jí)債當(dāng)周收益率整體下行1-7bp不等；3年內(nèi)各等級(jí)保險(xiǎn)次級(jí)債收益率整體下行0-6bp。
　　城投債：AA-進(jìn)一步拉久期
　　2024年02月09日，城投債整體利差為68bp，較2024年02月02日收窄1bp。
　　細(xì)分來(lái)看：（1）AAA、AA+、AA主體利差分別為50bp、69bp、125bp，較2024年02月02日對(duì)應(yīng)收窄1bp、0bp、2bp；（ 2）剩余期限在0Y、1Y、2Y、3Y的債項(xiàng)平均利差分別為75bp、69bp、66bp、64bp，較2024年02月01日對(duì)應(yīng)走闊3bp、1bp，收窄4bp、3bp。
　　當(dāng)周，股市反彈壓制債市，長(zhǎng)端利率調(diào)整情況下，城投債仍收益率下行015bp。其中，隱含AA-的2-5年期中長(zhǎng)端債項(xiàng)漲幅顯著，在13-15bp。從當(dāng)前曲線(xiàn)收益率看，AA(2)及以上各等級(jí)3年內(nèi)城投債收益率均不足3%，進(jìn)一步壓縮空間有限；2-3年期AA-城投債收益率落在3-4%區(qū)間且尚有一定期限利差；此外，近1月來(lái)，4-5年期AA-城投債漲勢(shì)愈發(fā)突出。
　　金融債：中西部AA-城商行永續(xù)債領(lǐng)漲
　　國(guó)股行：各銀行二級(jí)資本債信用利差多收窄3-4bp，幅度相近；永續(xù)債方面，國(guó)有行多收窄2-5bp，股份行內(nèi)部分化明顯。
　　城農(nóng)商行：各城農(nóng)商行二級(jí)資本債信用利差大多收窄4-6bp，區(qū)間相對(duì)集中。分區(qū)域看，浙江、福建、山東、湖北、河北等區(qū)域城農(nóng)商行二級(jí)資本債信用利差收窄幅度相較更大；各城農(nóng)商行永續(xù)債信用利差亦多以收窄為主（1-17bp），區(qū)間較為分散。
　　產(chǎn)業(yè)債：中長(zhǎng)端繼續(xù)收窄
　　2024年02月09日，產(chǎn)業(yè)債整體利差為73bp，與2024年02月02日基本持平。
　　細(xì)分來(lái)看：（1）AAA、AA+、AA主體利差分別為63bp、120bp、162bp，較2024年02月02日對(duì)應(yīng)收窄1bp，走闊1bp、1bp；（ 2）剩余期限在0Y、1Y、2Y、3Y的債項(xiàng)平均利差分別為87bp、76bp、71bp、54bp，較2024年02月02日對(duì)應(yīng)走闊4bp，收窄0bp、4bp、2bp。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：城投口徑偏差；樣本偏誤；區(qū)域及平臺(tái)評(píng)價(jià)的主觀性。