>> 興業(yè)證券-家用電器行業(yè)周報：多家公司業(yè)績預增超預期，家電龍頭彰顯經(jīng)營韌性-240205
| 上傳日期： |
2024/2/5 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
顏曉晴，蘇子杰，王雨晴 |
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多家公司業(yè)績預增超預期，家電龍頭彰顯經(jīng)營韌性。2023年家電板塊業(yè)績預告多數(shù)預增或扭虧、減虧，其中格力電器、石頭科技等標的業(yè)績超預期，彰顯龍頭經(jīng)營韌性。1）空調(diào)龍頭格力電器主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，外銷增長提速，預計23Q4公司實現(xiàn)營收492-542億元，同比+17.7%至+29.7%。在營收提速、成本紅利、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、降本增效等多因素驅(qū)動下，預計23Q4公司歸母凈利潤69.1-92.1億元，同比+11.4%至+48.5%，業(yè)績表現(xiàn)超預期。2）清潔電器龍頭石頭科技研發(fā)、控本優(yōu)勢突出，內(nèi)外銷共振下，預計23Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤6.4-8.4億元，同比+94.7%至+155.6%，業(yè)績持續(xù)超預期，強α屬性凸顯；3）低基數(shù)外加母公司SEB補庫拉動下，廚小電龍頭蘇泊爾外銷延續(xù)高增，內(nèi)銷增速優(yōu)于行業(yè)。預計23Q4公司實現(xiàn)營收59.3億元，同比+14.3%，歸母凈利潤8.1-8.3億元，同比+6.5%至+9.1%，營收、業(yè)績增速符合預期。4）廚電龍頭華帝股份煙灶主業(yè)穩(wěn)健增長，疊加減值計提影響逐步消退，預計23Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.4-1.3億元，同比扭虧。伴隨產(chǎn)品、渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及內(nèi)部經(jīng)營管理改善，公司盈利能力有望持續(xù)改善。受益家電出口景氣上行、內(nèi)部治理持續(xù)優(yōu)化，白電板塊部分二線標的估值與業(yè)績彈性好于一線，如：預計23Q4海信家電歸母凈利潤3.2-4.2億元，同比-11.3%至+16.2%，全年歸母凈利潤同比+91.7%至+98.6%；23Q4長虹美菱歸母凈利潤2.0-2.7億元，同比+144.4%至+229.4%，全年歸母凈利潤同比+186.3%至+214.9%。
24W5銅、鋁價格環(huán)比上升，ABS、熱軋板卷價格環(huán)比下降。銅價上周均價68998元/噸，環(huán)比+0.84%，同比-0.53%，較2022年-1.61%；鋁價上周均價18952元/噸，環(huán)比+0.25%，同比+0.46%，較2022年-7.80%；ABS上周均價10680元/噸，環(huán)比-0.19%，同比+0.05%，較2022年-14.73%；熱軋板卷上周均價4373元/噸，環(huán)比-0.26%，同比-1.41%，較2022年-13.66%。
24W5海運綜合指數(shù)、歐洲指數(shù)、美西指數(shù)均環(huán)比上升。上周CCFI綜合指數(shù)/歐洲指數(shù)/美西指數(shù)分別為1465/2399/1040，環(huán)比分別為+4.41%/+4.43%/+13.42%，同比分別為+31.96%/+63.68%/+30.81%。
24W5陸股通家電板塊合計凈流出9.36億元。其中三花智控（+1.35億元）、飛科電器（+0.16億元）、海爾智家（+0.11億元）凈流入居前；美的集團（-8.00億元）、格力電器（-2.03億元）、蘇泊爾（-0.41億元）凈流出居前。
24M1陸股通家電板塊合計凈流出12.59億元。其中美的集團（+9.84億元）、老板電器（+0.26億元）、飛科電器（+0.25億元）凈流入居前；三花智控（-9.36億元）、海爾智家（-7.61億元）、海信家電（-3.24億元）凈流出居前。
24W530大中城市商品房成交面積環(huán)比+16.69%。23M12商品房銷售面積1.12億平方米，同比-23.04%，降幅環(huán)比擴大1.79pct；房屋竣工面積3.46億平方米，同比+13.37%，漲幅環(huán)比擴大3.07pct；房屋新開工面積0.79億平方米，同比-11.56%，增速環(huán)比放緩16.23pct。24W530大中城市商品房成交面積206.03萬平方米，環(huán)比+16.69%，較24W3上升17.22%。
投資建議：2023年家電板塊經(jīng)營持續(xù)改善，盈利能力穩(wěn)步提升。展望2024年，板塊配置價值仍在。1）繼續(xù)推薦低估值高股息、業(yè)績增長確定性強的美的集團、海爾智家、格力電器、海信家電；2）推薦α屬性突出的海信視像、石頭科技（石頭科技為興業(yè)證券科創(chuàng)板做市公司）；3）關(guān)注前期超跌、有反轉(zhuǎn)預期的科沃斯、小熊電器等；4）同時建議關(guān)注miniled產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標的兆馳股份、芯瑞達等。
風險提示：原材料價格大幅上漲；終端需求不及預期；行業(yè)競爭加劇。
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