>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日?qǐng)?bào)-240222
| 上傳日期： |
2024/2/22 |
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來(lái)源： |
五礦期貨 |
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作者： |
盧品先,?？∑?/a> |
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【基本面信息】
棉花：USDA2月月度供需報(bào)告下調(diào)2023/24年度全球產(chǎn)量和庫(kù)存，美棉出口數(shù)據(jù)持續(xù)轉(zhuǎn)好，近期美棉價(jià)格大幅走強(qiáng)，疊加目前內(nèi)外價(jià)差開始倒掛，給國(guó)內(nèi)棉價(jià)提供支撐。但國(guó)內(nèi)進(jìn)口棉大增使得供應(yīng)端維持寬松，紡紗企業(yè)累庫(kù)增加，多空因素交織，預(yù)計(jì)短期鄭棉價(jià)格維持偏強(qiáng)運(yùn)行。
白糖：節(jié)后消費(fèi)淡季。貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)積極性不佳，整體成交一般。據(jù)外電消息稱，全球第二大產(chǎn)糖國(guó)印度或?qū)⒃试S有限的出口，打壓糖價(jià)。
油脂：據(jù)ITS、SGS及AMSPEC，馬棕2月前20日出口環(huán)比1月同期下降3.4-18.33%。SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2024年2月1-15日馬來(lái)西亞棕櫚油單產(chǎn)減少19.42%，出油率增加0.51%，產(chǎn)量減少17.21%。
豆粕：供應(yīng)端，美國(guó)及巴西農(nóng)業(yè)部報(bào)告均未給出利好，后市天氣也暫時(shí)看不到大的危機(jī)，大供應(yīng)預(yù)期仍在。需求端，節(jié)后需求較節(jié)前將環(huán)比下滑，美國(guó)大豆的銷售進(jìn)度環(huán)比未見改善。
【期權(quán)分析及策略建議】
（1）玉米期權(quán)
標(biāo)的行情：玉米（C2405)近一個(gè)半月延續(xù)前期空頭趨勢(shì)階梯式震蕩下行，跌破前期低點(diǎn)后震蕩走低，近三周以來(lái)低位持續(xù)反彈后于上周在空頭壓力下寬幅震蕩，中期趨勢(shì)仍為空頭，漲幅0.66%報(bào)收于2435。
期權(quán)分析：期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于11.90%（-0.00%），自低位震蕩上升后圍繞歷史平均數(shù)水平盤整；期權(quán)持量PCR報(bào)收于1.24（-0.01），高位盤整。
策略建議：構(gòu)建賣出偏空頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持負(fù)數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如C2405：S_C2405-P-2360，S_C2405-P-2380和S_C2405-C-2420，S_C2405-C-2440。
（2）豆粕期權(quán)
標(biāo)的行情：豆粕(M2405)結(jié)束盤整行情后一個(gè)多月以來(lái)持續(xù)跳空低開大幅下跌，近兩周以來(lái)低位寬幅震蕩，中期空頭趨勢(shì)不變，跌幅0.73%報(bào)收于2990。
期權(quán)分析：豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于18.78%（+0.30%），自高位震蕩下行跌破下軌道線；期權(quán)持倉(cāng)量PCR盤整報(bào)收于0.46（-0.03），持續(xù)下行至低位后小幅波動(dòng)。
策略建議：構(gòu)建賣出偏空頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持負(fù)數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如M2405，S_M2405-P-2900，S_M2405-P-2950和S_M2405-C-3000，S_M2405-C-3050。
?。?）棕櫚油期權(quán)
標(biāo)的行情：棕櫚油(P2405)近一個(gè)月低位反彈持續(xù)報(bào)收陽(yáng)線偏多頭上漲，遇前期高點(diǎn)壓力后于兩周前結(jié)束上漲態(tài)勢(shì)掉頭快速下行，遇前期震蕩區(qū)間下行支撐后反彈，但回升乏力，中期仍延續(xù)空頭趨勢(shì)，跌幅0.03%報(bào)收于7366。
期權(quán)分析：棕櫚油期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于18.82%（-0.16%），自高位持續(xù)下行跌破下軌道線；持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.75（+0.01），低位反彈持續(xù)上行。
策略建議：構(gòu)建賣出偏空頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持負(fù)數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如P2405：S_P2405-P7100@10,S_P2405-P-7200@10和S_P2405-C-7300@10，S_P2405-C-7400@10。
?。?）白糖期權(quán)
標(biāo)的行情：白糖(SR2405)一個(gè)半月前自低位弱勢(shì)反彈后階段式弱勢(shì)震蕩上行，多頭態(tài)勢(shì)漸弱，回升乏力，年后跳空下行，漲幅0.05%報(bào)收于6365。
期權(quán)分析：白糖期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于14.01%（-0.40%），較低位置盤整；期權(quán)持倉(cāng)量PCR報(bào)收于1.28（-0.06），低位弱勢(shì)震蕩上漲。
策略建議：構(gòu)建看跌期權(quán)熊市價(jià)差策略，獲取方向性收益，若市場(chǎng)行情快速上行至高行權(quán)價(jià)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如SR2405：S_SR2405P6200@10，S_SR2405P6300@10和B_SR2405C6700@10，B_SR2405C6800@10。
（5）棉花期權(quán)
標(biāo)的行情：棉花(CF2405)近兩個(gè)半月以來(lái)于低點(diǎn)超跌反彈階段式震蕩回升，近三周以來(lái)加速上行后于兩周前漲速放緩窄幅震蕩，年后跳空高開后逐漸回落，但仍高于年前水平，中期趨勢(shì)仍向上，漲幅0.06%報(bào)收于16225。
期權(quán)分析：棉花期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于15.40%（-0.05%），圍繞上軌道線盤整；持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.69（-0.01），低位偏弱勢(shì)多頭盤整。
策略建議：構(gòu)建賣出偏多頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持正數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如CF2405：S_CF2405P15800，S_CF2405P16000和S_CF2405C16400，S_CF2405C16600。
注：持倉(cāng)量PCR：期權(quán)的持倉(cāng)量PCR，是從期權(quán)的賣方角度分析市場(chǎng)的參與程度。期權(quán)持倉(cāng)量PCR為1.00時(shí)，一般認(rèn)為是市場(chǎng)行情的多空分界線。
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