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深度價值屬于格雷厄姆“撿煙蒂”式投資方式。按內(nèi)在價值定義的不確定性程度和估算難度，價值投資理念可大致分為：深度價值、成長價值、景氣價值。深度價值的投資理念源自于格雷厄姆，在1929-1933年美國經(jīng)濟(jì)大蕭條期間，許多股票價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其清算價值，投資此類股票即便是立刻清算也可獲得不錯的收益。本報告將借鑒深度價值的投資思想，找對安全邊際要求較高，注重低PB投資的深度價值基金，以供對其有配置需求的投資者參考。
　　深度價值型基金池：歷史收益穩(wěn)健，高風(fēng)險收益比。2015年2月2日至2024年2月8日，基金池年化收益率為11.10%，相對于偏股基金指數(shù)年化超額收益為5.83%，同時組合年化波動僅20.49%，年化夏普為0.54，具備較高的收益穩(wěn)定性。但今年年初價值風(fēng)格指數(shù)多出現(xiàn)大幅上漲，而深度價值基金池卻小幅下跌，這主要是由于在進(jìn)行組合篩選時選擇了重倉股市值相對較小的基金，導(dǎo)致基金池受到了市值風(fēng)格的影響。
　　動態(tài)、風(fēng)格配置和選股均貢獻(xiàn)明顯超額。組合的超額收益主要來自于動態(tài)、風(fēng)格和選股的貢獻(xiàn)。偏好低動量、低彈性、低波動率風(fēng)格，價值屬性突出，當(dāng)前略偏中盤。從板塊布局來看，2020年之前基本都在周期和金融間切換，2020年以來提高了對于消費(fèi)賽道的配置比例，同時在制造和TMT板塊也有所涉獵。
　　深度價值型基金定義與精選。主要以持倉的絕對低估值特征進(jìn)行深度價值型基金的定義，計算基金在BP因子上的暴露，定義管理期間、及近一年重倉股平均因子暴露分別為正且排名前700的基金樣本為價值型基金。對于深度價值基金池的篩選，我們主要考慮了小市值和持倉預(yù)期凈利潤等因素，構(gòu)建相關(guān)基金池，選取因子打分前10基金等權(quán)，當(dāng)前組合持倉列表如下：
　　風(fēng)險提示：量化結(jié)論基于歷史統(tǒng)計，如若未來市場環(huán)境發(fā)生變化不排除失效可能。報告中基金收益貢獻(xiàn)與配置比例都以季報前十大重倉股進(jìn)行計算。本報告所涉及所有基金僅做歸因分析，無任何推薦建議。