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核心觀點(diǎn)
　　資產(chǎn)展望：在兩會(huì)政策預(yù)期以及經(jīng)濟(jì)修復(fù)回升預(yù)期下，股債風(fēng)格有望轉(zhuǎn)換，股票占優(yōu)，債券需謹(jǐn)慎。
　　●邏輯一，海外經(jīng)濟(jì)體保持或重回?cái)U(kuò)張，將對(duì)我國(guó)出口形成支持。美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持?jǐn)U張：1)新財(cái)年，財(cái)政繼續(xù)擴(kuò)張將部分抵消加息的經(jīng)濟(jì)抑制效應(yīng)。2)房地產(chǎn)：超額儲(chǔ)蓄（2023年11月為2853億美元）和較高薪資漲幅為房地產(chǎn)景氣上行提供支持。3)庫(kù)存：部分行業(yè)已出現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)存跡象。通脹壓力緩解，歐洲經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。我們預(yù)計(jì)2024年出口增速有望逐步轉(zhuǎn)正，全年同比增速3%左右。
　　●邏輯二，2月CPI有望轉(zhuǎn)正，并逐步震蕩上行，全年中樞0.5%左右；PPI降幅逐步收窄，全年中樞0.8%左右。
　　●邏輯三，國(guó)內(nèi)名義GDP增速有望逐季回升。與2023年名義GDP增速逐季放緩相反，我們預(yù)計(jì)2024年名義GDP增速將逐季回升。預(yù)計(jì)2024年一季度至四季度名義GDP增速分別為3.7%、4.9%、5.1%和5.6%，全年增速同比5%。
　　●邏輯四，春節(jié)消費(fèi)尚可，靜待房地產(chǎn)企穩(wěn)。春節(jié)出行再創(chuàng)新高，旅游市場(chǎng)火熱，春節(jié)假期國(guó)內(nèi)旅游出游人次按可比口徑較2019年同期增長(zhǎng)19.0%，國(guó)內(nèi)游客出游總花費(fèi)按可比口徑較2019年同期增長(zhǎng)7.7%。房地產(chǎn)市場(chǎng)或?qū)⒅鸩狡蠓€(wěn)：一是超預(yù)期調(diào)降5年期LPR呵護(hù)需求端；二是“白名單”啟動(dòng)紓困供給端；三是“三大工程”與“房票”聯(lián)動(dòng)。
　　●邏輯五，貨幣政策或步入“觀察、評(píng)估期”。在2月5日全面降準(zhǔn)50bp、2月20日5年期LPR調(diào)降25bp、PSL較大規(guī)模投放后，隨著經(jīng)濟(jì)基本面的逐步企穩(wěn)，貨幣政策或步入“觀察、評(píng)估期”。
　　●風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策出現(xiàn)超預(yù)期變化。