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策略摘要
　　節(jié)后下游輪胎出貨較為順暢，外貿(mào)出口訂單表現(xiàn)尚可，輪胎廠開工率恢復(fù)性走高，產(chǎn)能持續(xù)提升，橡膠補(bǔ)貨需求走強(qiáng)，下周隨著下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及上游成本支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)供需預(yù)期有所改善，支撐膠價偏強(qiáng)震蕩。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析天然橡膠：
　　現(xiàn)貨及價差：2月22日，RU基差-885元/噸（-85），RU與混合膠價差1135元/噸（+10），煙片膠進(jìn)口利潤-7025元/噸（-180），NR基差-298元/噸（-69）；全乳膠12875元/噸（+125），混合膠12625元/噸（+200），3L現(xiàn)貨12625元/噸（+125）。STR20#報(bào)價1590美元/噸（+30），全乳膠與3L價差250元/噸（0）；混合膠與丁苯價差-175元/噸（+200）；
　　原料：泰國煙片76.11泰銖/公斤（+1.50），泰國膠水68泰銖/公斤（+0.25），泰國杯膠52.55泰銖/公斤（+0.05），泰國膠水-杯膠15.45泰銖/公斤（+0.20）；開工率：2月16日，全鋼胎開工率為21.93%（+1.80%），半鋼胎開工率為3.13%（-38.80%）；
　　庫存：2月16日，天然橡膠社會庫存為160.4萬噸（+4.10），青島港天然橡膠庫存為675714噸（+21838），RU期貨庫存為210608噸（+832），NR期貨庫存為120758噸（+8164）；
　　順丁橡膠：
　　現(xiàn)貨及價差：2月22日，BR基差-275元/噸（-265），丁二烯上海石化出廠價10300元/噸（+100），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價12800元/噸（-100），浙江傳化BR9000報(bào)價12700元/噸（0），山東民營順丁橡膠12500元/噸（+100），BR非標(biāo)價差575元/噸（+65），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤-1017元/噸（+22）；
　　開工率：2月16日，高順順丁橡膠開工率為75.35%（0）；
　　庫存：2月16日，順丁橡膠貿(mào)易商庫存為3210噸（0），順丁橡膠企業(yè)庫存為28850噸（0）；
　　策略
　　RU及NR謹(jǐn)慎偏多。泰國東北部和越南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割狀態(tài)，泰國南部產(chǎn)區(qū)臨近停割，國外原料呈現(xiàn)減少趨勢，原料供應(yīng)偏緊下進(jìn)口膠成本支撐偏強(qiáng)；國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)近日晝夜溫差大，天氣偏干旱，關(guān)注氣候變化對橡膠樹生長情況以及開割進(jìn)度的影響；近期濃乳價格的回升和濃乳工廠庫存偏低推動原料價格繼續(xù)上漲，成本驅(qū)動下現(xiàn)貨表現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行；節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，輪胎開工率恢復(fù)性走高，全鋼胎和半鋼胎出貨均較為順暢，外貿(mào)出口訂單尚可，半鋼胎庫存水平偏低，天膠補(bǔ)貨需求走強(qiáng)；因需求尚未完全恢復(fù)，中國天然橡膠社會庫存節(jié)后累庫，對現(xiàn)貨價格形成一定壓力。隨著下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及上游成本支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)供需預(yù)期有所改善，支撐膠價偏強(qiáng)震蕩。
　　BR謹(jǐn)慎偏多。國內(nèi)丁二烯港口庫存同比低位，短期供應(yīng)壓力不大，但生產(chǎn)利潤高位運(yùn)行導(dǎo)致下游利潤承壓，部分下游開工不佳；據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，大慶石化、振華石化降負(fù)運(yùn)行，遼寧勝友裝置停車，山東益華、浙江石化臨時停車，順丁橡膠整體供應(yīng)壓力趨緩；節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，輪胎開工率恢復(fù)性走高，全鋼胎和半鋼胎出貨均較為順暢，外貿(mào)出口訂單尚可，半鋼胎庫存水平偏低，合成膠補(bǔ)貨需求走強(qiáng)；因需求尚未完全恢復(fù)，中國天然橡膠社會庫存節(jié)后累庫，對現(xiàn)貨價格形成一定壓力。隨著下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及上游成本支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)供需預(yù)期有所改善，支撐膠價偏強(qiáng)震蕩。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　國內(nèi)需求恢復(fù)緩慢，全球產(chǎn)量的釋放節(jié)奏。