>> 浙商證券-工程機(jī)械行業(yè)點評報告：1月小松開工小時數(shù)同比增長89%，期待內(nèi)需逐步改善-240220
| 上傳日期： |
2024/2/23 |
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| 902KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
邱世梁,王華君,何家愷 |
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事件：據(jù)小松官網(wǎng)，2024年1月中國小松挖掘機(jī)開工小時數(shù)為80.4小時，同比增長89%。
投資要點
1月小松挖機(jī)開工小時數(shù)為80.4小時，同比增長89%
據(jù)小松官網(wǎng)，2024年1月，中國小松挖掘機(jī)開工小時數(shù)為80.4小時，同比提高89.0%。我們認(rèn)為開工小時數(shù)同比高增或主要系2023年1月為春節(jié)等因素導(dǎo)致基數(shù)較低。同時，我們將2024年1月（2024年2月為春節(jié)）開工小時數(shù)同2023年1月春節(jié)前后一個月及2019年1月開工小時數(shù)進(jìn)行對比。數(shù)據(jù)顯示，2024年1月開工小時數(shù)80.4小時相較2022年12月93.8小時下降14%；相較2023年2月75.0小時增長7%；相較2019年1月103.4小時下降22%。根據(jù)小松開工小時數(shù)對比數(shù)據(jù)，目前工程機(jī)械國內(nèi)需求復(fù)蘇情況仍有待觀察，考慮到近期房地產(chǎn)政策持續(xù)利好，萬億國債加大基建投入，國內(nèi)需求有望逐步改善。
1月挖機(jī)銷量同比增長19%，其中國內(nèi)增長58%，出口下滑0.7%
2024年1月銷售各類挖掘機(jī)12376臺，同比增長18.5%。其中國內(nèi)5421臺，同比增長57.7%；出口6955臺，同比下降0.7%，出口銷量占比達(dá)56%。國內(nèi)銷量同比增長主要系2023年1月為春節(jié)、國三切國四（2022年12月1日起執(zhí)行）等因素疊加導(dǎo)致2023年同期基數(shù)較低等因素影響；受2022年出口高基數(shù)、海外供應(yīng)鏈恢復(fù)及海外部分地區(qū)景氣度下行等因素影響，出口市場短期承壓，但不改長期增長趨勢。
房地產(chǎn)政策持續(xù)利好，萬億國債加大基建投入，2024年國內(nèi)需求有望逐步改善
地產(chǎn)：2023年12月，北京、上海調(diào)整優(yōu)化購房相關(guān)政策，對住房信貸政策、普宅認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等方面進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化。自2024年以來，廣州、蘇州、上海、北京及深圳等重點城市優(yōu)化限購政策。
基建：2023年10月，人大常委會通過增發(fā)國債和調(diào)整預(yù)算安排，2023Q4增發(fā)1萬億元2023年國債并提升赤字率至3.8%，加大基建投資力度。隨著地產(chǎn)基建政策效果逐漸顯現(xiàn)，穩(wěn)增長預(yù)期增強(qiáng)，有望推動房地產(chǎn)投資、新開工企穩(wěn)向好，基建項目加快形成工作量，國內(nèi)需求有望逐漸企穩(wěn)上行。
中國工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇三部曲——更新周期啟動、內(nèi)需改善、出口企穩(wěn)
更新：預(yù)計2024年國內(nèi)挖機(jī)更新需求有望觸底。國內(nèi)主要以更新需求驅(qū)動，按挖掘機(jī)第8-9年更新高峰期測算，預(yù)計2024年更新需求有望觸底。
內(nèi)需：房地產(chǎn)政策持續(xù)利好，萬億國債加大基建投入，預(yù)計2024年國內(nèi)需求有望逐步改善。2023年12月房屋新開工面積、基建投資、煤炭開采及洗選業(yè)投資累計同比增速分別為-20.4%、8.2%、12.1%?？紤]到房地產(chǎn)政策邊際改善，隨著基建項目開工逐漸落地，預(yù)計2024年國內(nèi)需求有望逐步改善。未來隨著房地產(chǎn)開工逐漸修復(fù)、基建項目落地，開工小時數(shù)有望進(jìn)入上行通道。
出口：海外市占率不斷提升，中國龍頭逐步邁向全球龍頭。2023年我國工程機(jī)械累計出口額（人民幣計價）3414.05億元，同比增長16%。以三一重工為例，2020-2022年三一重工挖掘機(jī)海外市占率分別約為4%、6%、8%。我國廠商海外市場空間發(fā)展?jié)摿薮螅姓悸视型M(jìn)一步提升。
投資建議：持續(xù)聚焦強(qiáng)阿爾法屬性龍頭：考慮到業(yè)績釋放周期，邊際改善彈性，重點推薦低估值地方國企：徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、安徽合力、柳工；民企龍頭：三一重工、恒立液壓、杭叉集團(tuán)、華鐵應(yīng)急。持續(xù)推薦三一國際、諾力股份、浙江鼎力、中鐵工業(yè)。
風(fēng)險提示：基建、地產(chǎn)投資不及預(yù)期；海外出口增速不及預(yù)期。
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