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上市豬企24年1月出欄量為791.54萬頭，同比+39.1%，環(huán)比-8.3%。頭部企業(yè)中，溫氏股份/新希望分別出欄263.74/172.48萬頭，同比分別+66.2%/+33.6%，環(huán)比分別-11.1%/+17.0%。24年春節(jié)較23年推遲半個(gè)月，導(dǎo)致春節(jié)備貨期同步推遲。受季節(jié)性因素影響，1月上市豬企出欄量同比高增，環(huán)比小幅收縮。
　　上市豬企1月營業(yè)收入為103.88億元，同比+25.8%，環(huán)比-4.6%。頭部企業(yè)中，溫氏股份/新希望實(shí)現(xiàn)收入42.43/21.59億元，同比分別+53.3%/+5.3%，環(huán)比分別-7.9%/+18.0%。24年1月豬價(jià)與23年12月持平，導(dǎo)致上市豬企營收環(huán)比小幅下跌，跌幅與出欄量環(huán)比跌幅相當(dāng)。
　　上市豬企1月生豬銷售均價(jià)環(huán)比+0.2%，同比-7.2%。1月生豬價(jià)格環(huán)比12月持平，保持低迷態(tài)勢(shì)。受此影響，上市豬企出欄均價(jià)環(huán)比持平，同比下跌明顯。上市豬企1月出欄均重為99.3公斤，環(huán)比-1.87%，1月上市豬企出欄體重環(huán)比小幅下降，主要原因是豬價(jià)低迷導(dǎo)致養(yǎng)殖戶壓欄行為較少，出欄均重整體偏低。
　　截至2023年12月底，母豬存欄數(shù)量為4,142萬頭，較2022年12月份的存欄高點(diǎn)（4390萬頭）下降5.6%，目前存欄量相當(dāng)于正常保有量的101.0%，產(chǎn)能供給處于合理區(qū)間上沿，處于綠色區(qū)域；截至24年1月底，涌益/鋼聯(lián)/卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的能繁母豬存欄量分別環(huán)比-0.76%/-0.56%/-0.90%，前值為-0.84%/-2.09%/-1.93%。根據(jù)上述數(shù)據(jù)，1月能繁母豬產(chǎn)能去化幅度較12月份有所放緩，但是受低豬價(jià)影響，母豬產(chǎn)能仍然維持去化態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)3月以后氣候逐步轉(zhuǎn)暖，冬季疫病將有所緩解，疊加低豬價(jià)影響，能繁產(chǎn)能將保持持續(xù)而溫和的去化。
　　截至2023年12月，國內(nèi)生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)單月屠宰量為3,978萬頭，環(huán)比+21.3%，同比+28.7%。1-12月，屠宰企業(yè)累計(jì)屠宰量為34,372萬頭，同比+20.4%。根據(jù)涌益數(shù)據(jù)顯示，截至2024年2月1日，175kg生豬與標(biāo)豬價(jià)差為+0.44元/公斤，我們預(yù)計(jì)肥標(biāo)價(jià)差在旺季有望延續(xù)高位，需求端支撐肥豬價(jià)格，對(duì)標(biāo)豬價(jià)格存在小幅提振效果。
　　投資建議：建議把握生豬養(yǎng)殖板塊布局的機(jī)會(huì)，關(guān)注出欄增長確定性強(qiáng)、經(jīng)營穩(wěn)健的上市豬企：推薦溫氏股份、巨星農(nóng)牧、唐人神、華統(tǒng)股份，建議關(guān)注牧原股份、新五豐等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬產(chǎn)能去化不及預(yù)期，飼料價(jià)格上漲超預(yù)期，疫病風(fēng)險(xiǎn)等