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上周觀點及邏輯：
　　本周貴金屬表現(xiàn)偏弱，倫敦金下行-1.78%，倫敦銀上行1.57%。金銀比從前周的回87.8回落至87。5，美國5年期TIPS回升至1.91%（10年期TIPS回升至1.97%）。
　　春節(jié)假期期間，海外COMEX黃金下跌-1.1%，COMEX白銀上漲4.73%，金銀走勢有所分化，白銀明顯強于黃金。黃金走勢受到美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響，尤其是1月CPI的超預期強勢，核心CPI環(huán)比增長0.39%，相比上月（0.28%）上升11個基點，大幅超出預期（0.3%），且年化后高達4.81%，總體CPI環(huán)比增長0.31%，高于預期（0.2%）和前值（0.23%），去通脹進程放緩主要來自核心商品已經(jīng)貢獻充分而核心服務依舊保持韌性如同2023年年初那樣，市場重新計價經(jīng)濟韌性以及高利率For Longer，未來降息預期進一步后置且下調只6月，貴金屬或比此前預期的承受更久的壓力。
　　本周觀點及邏輯：
　　本周貴金屬表現(xiàn)偏弱，倫敦金上行1.48%，倫敦銀下行1.28%。金銀比從前周的回87回升至89.6，美國5年期TIPS回升至1.94%（10年期TIPS回升至1.96%）。
　　本周貴金屬價格走勢較為疲軟，1月通脹、非農就業(yè)等關鍵數(shù)據(jù)同步超預期，PMI等周期性數(shù)據(jù)出現(xiàn)企穩(wěn)反彈的跡象，同時海外美股大漲助力金融條件寬松，盡管零售銷售和部分微觀數(shù)據(jù)偏弱，但是整體來看美國經(jīng)濟表現(xiàn)仍然維持韌性敘事，對于2024年降息預期已經(jīng)后置到6月份，美元美債利率仍然偏強，給予貴金屬走弱壓力。但是相較于白銀，黃金仍然表現(xiàn)偏強，長期的貨幣屬性或已在顯現(xiàn)。從趨勢上來看，當短期美國經(jīng)濟韌性沒有出現(xiàn)關鍵性證據(jù)證偽之前，我們認為貴金屬將承受更久的壓力。