>> 光大證券-策略周專題(2024年2月第3期)：指數(shù)收復(fù)3000點，未來行情風(fēng)格如何演繹？-240225
| 上傳日期： |
2024/2/25 |
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| 1877KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張宇生,劉芳 |
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本周A股表現(xiàn)亮眼
本周A股多數(shù)寬基指數(shù)收漲。本周A股市場表現(xiàn)亮眼，多數(shù)寬基指數(shù)收漲，上證指數(shù)（+4.8%），滬深300（+3.7%）、上證50（+3.4%）領(lǐng)漲，科創(chuàng)50（+1.7%）、中證500（+0.9%）漲幅居后。本周北向資金延續(xù)凈流入趨勢，北向資金本周合計凈流入167.45億元。
指數(shù)收復(fù)3000點，未來行情風(fēng)格如何演繹？
春節(jié)前夕以來A股市場強(qiáng)勢反彈。年初以來，由于經(jīng)濟(jì)基本面偏弱，悲觀情緒蔓延下A股持續(xù)回落，跌破3000點，并且持續(xù)在3000以下繼續(xù)徘徊。2月6日以來上證指數(shù)自低點開始反彈連漲8日，目前已基本收復(fù)了年初以來的全部失地，重回3000點。
我們認(rèn)為近期A股市場重回3000點主要受到以下三個因素的支持：1）貨幣政策持續(xù)寬松，2月LPR非對稱降息，部分銀行存款利率下調(diào)。2）1月信貸超預(yù)期投放，1月份新增信貸和社會融資規(guī)模均創(chuàng)下了歷史同期新高，這也為市場注入了一定的流動性支持。同時春節(jié)數(shù)據(jù)超預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭正在加快。3）資金面出現(xiàn)了改善，包括寬基ETF、北上資金等維度的資金都出現(xiàn)明顯凈流入，助力市場回暖。
我們認(rèn)為市場反彈短期將持續(xù)，中小盤和成長風(fēng)格有望繼續(xù)占優(yōu)，長期可繼續(xù)關(guān)注高股息策略和順周期風(fēng)格：
當(dāng)前市場反彈短期將持續(xù)，未來進(jìn)一步的上漲需要經(jīng)濟(jì)景氣度的持續(xù)改善。2月以來，隨著政策積極發(fā)力，疊加經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，A股市場逐步迎來修復(fù)行情，2024年春季行情已逐步清晰。而春季行情結(jié)束往往由重大利空引起，如基本面數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期、熱點行業(yè)出現(xiàn)較大利空、政策風(fēng)向出現(xiàn)較大變化等，而由于今年“春節(jié)錯月”原因，2月春節(jié)年貨、出行需求帶動消費價格走升，2月CPI、PPI數(shù)據(jù)有望呈現(xiàn)同比上行，因此我們判斷春季行情有望至少延續(xù)到3月末。同時兩會將至，兩會前后A股表現(xiàn)往往較好，持續(xù)上漲動力主要來自于經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。最后歷史上當(dāng)A股收復(fù)3000點或連漲8日后，仍有概率繼續(xù)上漲，不過長期走勢將出現(xiàn)分化。
市場風(fēng)格來看，短期反彈中成長風(fēng)格和中小盤將繼續(xù)占優(yōu)。首先在春季行情風(fēng)險偏好提高背景下，我們預(yù)計中小盤、成長風(fēng)格跑贏大盤價值概率較高。其次歷史數(shù)據(jù)顯示，中小盤、成長和周期板塊在兩會召開前兩周以及會后一周表現(xiàn)較好，上漲概率較高。最后當(dāng)A股從底部反彈時，中小盤表現(xiàn)往往較好，這主要源于其業(yè)績彈性更大。成長股在歷次反彈中均表現(xiàn)居前，其他占優(yōu)的市場風(fēng)格主要取決于其本身的景氣度。
關(guān)注順周期和高股息板塊
關(guān)注高股息和順周期板塊。政策有清晰指引的方向如央企、穩(wěn)增長、浦東新區(qū)高水平改革開放等也值得關(guān)注。預(yù)計2月市場風(fēng)格或介于均衡與順周期，建議關(guān)注石油石化、非銀金融、醫(yī)藥生物、傳媒、基礎(chǔ)化工及電子行業(yè)等行業(yè)。
風(fēng)險分析
1、政策進(jìn)度不及預(yù)期；2、經(jīng)濟(jì)增速水平大幅不及預(yù)期；3、中美關(guān)系大幅惡化。
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