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2024年2月22日，萬(wàn)眾矚目的英偉達(dá)發(fā)布FY2024Q4財(cái)報(bào)，單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收221億美元，同比增長(zhǎng)265%，環(huán)比增長(zhǎng)22%，預(yù)期204.1億美元。單季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)122.9億美元，同比增長(zhǎng)769%，環(huán)比增長(zhǎng)33%。預(yù)計(jì)2025財(cái)年第一季度營(yíng)收為240億美元，市場(chǎng)預(yù)期為219億美元。公司在交流中表示，生成式AI正在成為引爆點(diǎn)。財(cái)報(bào)后公司扭轉(zhuǎn)財(cái)報(bào)前下跌趨勢(shì)，并在當(dāng)晚盤前股價(jià)創(chuàng)下歷史新高（市值超過2萬(wàn)億美元）。AMD、SMCI、AVGO、Fabrinet等AI相關(guān)個(gè)股和納指、費(fèi)城半導(dǎo)體半指數(shù)均獲不同程度上漲，財(cái)報(bào)的情況以及市場(chǎng)的反應(yīng)，對(duì)國(guó)內(nèi)光通信/光模塊板塊，有著深刻的意義。
　　當(dāng)下已經(jīng)是算力基建推動(dòng)著AI發(fā)展，因此算力產(chǎn)業(yè)鏈可以提升估值天花板，高PE有望被“井噴”般的EPS補(bǔ)齊。從英偉達(dá)和超威電腦的估值可以看到，在AI爆發(fā)后，市場(chǎng)對(duì)其估值的容忍度正在不斷提升，業(yè)績(jī)的持續(xù)爆發(fā)是必要條件。與此同時(shí)，估值的提升，反應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)于公司前景以及AI前景的高度認(rèn)可，尤其是進(jìn)入到2024年，海外科技巨頭AI相關(guān)布局不斷加速，openai sora的發(fā)布更是讓大家看到了大世界模型的可能性。作為AI最重要的鏟子提供商，英偉達(dá)已經(jīng)成了AI的“火車頭”，“Buy more save more”，英偉達(dá)持續(xù)迭代的產(chǎn)品，不斷地提升性能降低算力成本，加速AGI時(shí)代的到來(lái)。
　　推理需求剛剛起步，“投資-獲利、加大投資”的循環(huán)或才啟動(dòng)。英偉達(dá)在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，F(xiàn)Y2024推理收入已經(jīng)占數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的40%，即190億美元，也就是說，各路AI競(jìng)爭(zhēng)者已經(jīng)投入數(shù)百億美元維持各自的AI應(yīng)用運(yùn)行。未來(lái)我們不僅有望看到模態(tài)維度更高的大模型，例如黃仁勛暢想的“讓大模型給視頻添加聲音”，更有希望看到Meta這種廣告商利用AI持續(xù)跑出廣告業(yè)務(wù)的高增速，亞馬遜這種消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)公司利用AI購(gòu)物助手進(jìn)一步獲得GMV增長(zhǎng)。
　　AI時(shí)代，通信重要性不斷提升，光模塊迎來(lái)?xiàng)l件優(yōu)越的發(fā)展時(shí)代。隨著AI的持續(xù)發(fā)展，通信在訓(xùn)練/推理中的重要性正在不斷提升，產(chǎn)品迭代速度明顯加速，以補(bǔ)齊GPU計(jì)算的迭代，價(jià)值量也伴隨而來(lái)持續(xù)提升，而產(chǎn)業(yè)龍頭幾乎主導(dǎo)市場(chǎng)。市場(chǎng)對(duì)于光通信在AI時(shí)代的重要性有著較為充分的理解。從行業(yè)角度看，光模塊迎來(lái)?xiàng)l件優(yōu)越的發(fā)展時(shí)代，經(jīng)歷了上一輪云計(jì)算的洗禮，國(guó)內(nèi)光模塊核心企業(yè)逐漸成為全球龍頭，國(guó)內(nèi)光通信產(chǎn)業(yè)鏈在眾多環(huán)節(jié)優(yōu)勢(shì)均較為明顯。
　　算力
　　——光通信：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、太辰光、騰景科技、光庫(kù)科技、光迅科技、德科立、聯(lián)特科技、華工科技、源杰科技、劍橋科技、銘普光磁。算力調(diào)優(yōu)/調(diào)度/租賃：恒為科技、思特奇、中科金財(cái)、東方材料、博睿數(shù)據(jù)、中貝通信、中科曙光、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信。算力設(shè)備：中興通訊、紫光股份、銳捷網(wǎng)絡(luò)、盛科通信、菲菱科思、工業(yè)富聯(lián)、滬電股份、寒武紀(jì)。液冷：英維克、申菱環(huán)境、高瀾股份、佳力圖。邊緣算力承載平臺(tái)：美格智能、廣和通、移遠(yuǎn)通信。衛(wèi)星通信：中國(guó)衛(wèi)通、中國(guó)衛(wèi)星、震有科技、華力創(chuàng)通、電科芯片、海格通信。
　　數(shù)據(jù)要素——
　　運(yùn)營(yíng)商：中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通。數(shù)據(jù)可視化：浩瀚深度、恒為科技、中新賽克。BOSS系統(tǒng)：亞信科技、天源迪科、東方國(guó)信。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI發(fā)展不及預(yù)期，算力需求不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。