>> 財(cái)信證券-宏觀策略&市場(chǎng)資金跟蹤周報(bào)：A股市場(chǎng)開(kāi)門(mén)紅，上證指數(shù)收復(fù)3000點(diǎn)-240225
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2024/2/25 |
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來(lái)源： |
財(cái)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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上周（2.19-2.23)股指高開(kāi)，上證指數(shù)上漲4.85%，收?qǐng)?bào)3004.8點(diǎn)，深證成指上漲2.82%，收?qǐng)?bào)9069.42點(diǎn)，中小100上漲2.60%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.81%；行業(yè)板塊方面，傳媒、計(jì)算機(jī)、通信漲幅居前；主題概念方面，快手平臺(tái)指數(shù)、抖音平臺(tái)指數(shù)、WEB3.0指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為8942.66億，滬深兩市成交額較春節(jié)前一周下降6.92%，其中滬市下降12.69%，深市下降1.60%；風(fēng)格上，大盤(pán)股占有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，其中上證50上漲3.44%，中證500上漲0.92%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤(pán)點(diǎn)位為7.1984，漲幅為0.08%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)下跌3.32%，COMEX黃金上漲1.07%，南華鐵礦石指數(shù)下跌6.69%，DCE焦煤上漲2.29%。
A股市場(chǎng)開(kāi)門(mén)紅，上證指數(shù)收復(fù)3000點(diǎn)。在市場(chǎng)流動(dòng)性擔(dān)憂消退、春節(jié)消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼、投資者預(yù)期明顯改善下，春節(jié)后第一周，A股市場(chǎng)喜迎“開(kāi)門(mén)紅”，上證指數(shù)反彈迄今已“八連漲”，重新站上3000點(diǎn)上方，已收復(fù)年內(nèi)所有“失地”。從技術(shù)面來(lái)看，本輪市場(chǎng)反彈高度已經(jīng)超過(guò)上一輪反彈（1月25號(hào)）高點(diǎn)，根據(jù)“波峰-波谷演進(jìn)規(guī)則”，此前下跌行情已初步具備逆轉(zhuǎn)的可能性，后續(xù)市場(chǎng)有望從“下跌行情”進(jìn)入“震蕩磨底行情”。從市場(chǎng)主導(dǎo)因子來(lái)看，1月份市場(chǎng)經(jīng)歷了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，隨后市場(chǎng)流動(dòng)性從大盤(pán)股、到中小盤(pán)股、最后到小微盤(pán)股，依次出現(xiàn)修復(fù)。目前，在小微盤(pán)股流動(dòng)性完成修復(fù)以及上證指數(shù)修復(fù)3000點(diǎn)關(guān)口后，市場(chǎng)流動(dòng)性擔(dān)憂已經(jīng)消退，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力將從“流動(dòng)性回補(bǔ)”邏輯走向“經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動(dòng)”邏輯，后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)更多取決于經(jīng)濟(jì)基本面，宜繼續(xù)等待經(jīng)濟(jì)端明顯回暖信號(hào)出現(xiàn)。此外，在“流動(dòng)性回補(bǔ)”階段，市場(chǎng)表現(xiàn)為普漲行情，分化并不明顯；但在“經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動(dòng)”階段，市場(chǎng)更多體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性行情，高景氣板塊將取得超額回報(bào)率。從領(lǐng)漲板塊來(lái)看，春節(jié)后第一周，市場(chǎng)上漲主要集中在三個(gè)領(lǐng)域：一是受Sora視頻生成模型推出及英偉達(dá)業(yè)績(jī)超預(yù)期推動(dòng)，TMT板塊領(lǐng)漲行業(yè)指數(shù)；二是煤炭在安全生產(chǎn)下產(chǎn)能偏緊，疊加無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行，高股息的煤炭、石油板塊持續(xù)強(qiáng)勢(shì)；三是市場(chǎng)流動(dòng)性擔(dān)憂消退、疊加風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，小微盤(pán)股繼續(xù)回補(bǔ)流動(dòng)性，萬(wàn)得微盤(pán)股指數(shù)、中證2000指數(shù)領(lǐng)漲寬基指數(shù)。總體來(lái)看，人工智能、高股息、小微盤(pán)股均是2023年市場(chǎng)存量風(fēng)格的延續(xù)，當(dāng)前市場(chǎng)還未出現(xiàn)新的主線，消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源等熱門(mén)賽道并未明顯起色，當(dāng)下市場(chǎng)風(fēng)格體現(xiàn)為“重主題、輕業(yè)績(jī)”。通常在每年3月5日前后將召開(kāi)全國(guó)兩會(huì)。從日歷效應(yīng)來(lái)看，春節(jié)后至全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)前，市場(chǎng)將提前演繹“兩會(huì)行情”，在政策利好預(yù)期下，短期新興產(chǎn)業(yè)走勢(shì)仍將強(qiáng)于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，AI主題投資可能仍是市場(chǎng)重要方向。
投資建議：預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將以自然修復(fù)、溫和復(fù)蘇為主，上市公司業(yè)績(jī)復(fù)蘇節(jié)奏或偏慢。在社會(huì)預(yù)期改善、流動(dòng)性合理充裕、預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)降息落地的背景下，A股估值具備向常態(tài)化水平回歸的基礎(chǔ)。2024年第一季度中國(guó)將處于緩慢復(fù)蘇階段，經(jīng)濟(jì)上行、通脹低位，短期內(nèi)決定市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵點(diǎn)是政策發(fā)力之下風(fēng)險(xiǎn)偏好提升、投資者預(yù)期邊際改善的可持續(xù)性。當(dāng)前，股債相對(duì)回報(bào)率已經(jīng)處于歷史高位，從中長(zhǎng)期來(lái)看股票資產(chǎn)配置的價(jià)值已經(jīng)凸顯，預(yù)計(jì)自春節(jié)前一周開(kāi)啟的反彈行情仍然有一定的空間，短期可博弈人工智能及小微盤(pán)風(fēng)格，中期建議把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：（1）TMT板塊。一方面，當(dāng)下全球處于人工智能產(chǎn)業(yè)浪潮期，預(yù)計(jì)將催生新的產(chǎn)業(yè)鏈及商業(yè)模式；另一方面，中國(guó)正處于產(chǎn)業(yè)鏈自主可控關(guān)鍵時(shí)期，科技行業(yè)將迎來(lái)快速發(fā)展。TMT板塊可重點(diǎn)關(guān)注軟件端的計(jì)算機(jī)、應(yīng)用端的傳媒。（2）新能源賽道，如光伏、新能源車、鋰電池等賽道；（3）生物醫(yī)藥板塊，例如創(chuàng)新藥、CXO；（4）外資重倉(cāng)板塊，例如白酒、家電。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)，海外市場(chǎng)波動(dòng)，中美關(guān)系惡化。
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