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估值方面，無(wú)論是絕對(duì)價(jià)格水平，還是相對(duì)于其他的大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，紐約原糖價(jià)格均處于較高位置，做空估值的安全邊際相對(duì)較高。
　　驅(qū)動(dòng)方面，內(nèi)外驅(qū)動(dòng)雙弱，其中國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的彈性更大，內(nèi)外價(jià)差有進(jìn)一步走高的需求，內(nèi)外反套可行。國(guó)內(nèi)食糖生產(chǎn)成本大幅高于國(guó)際市場(chǎng)，疊加行業(yè)自律、貿(mào)易救濟(jì)以及儲(chǔ)備拍賣等政策的調(diào)節(jié)機(jī)制，國(guó)內(nèi)糖價(jià)的波動(dòng)性要明顯低于國(guó)際市場(chǎng)。
　　需要補(bǔ)充的是現(xiàn)階段的內(nèi)外反套，主要是基于盤面的對(duì)沖，內(nèi)外反套是逆貿(mào)易流流向的交易，因此不是嚴(yán)格的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利行為。我們認(rèn)為內(nèi)外反套的收益主要來(lái)源于做空紐約原糖，而單空紐約原糖的收益可能更大。