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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)快報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.62億元（yoy+44%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.36億元（yoy+45%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.22億元（yoy+59%）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　產(chǎn)品持續(xù)迭代升級(jí)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，營(yíng)收快速增長(zhǎng)。2023年，公司核心產(chǎn)品如盆底功能磁、經(jīng)顱磁等均完成迭代升級(jí)，磁刺激業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力提升，市場(chǎng)份額快速擴(kuò)張，推動(dòng)公司營(yíng)收快速增長(zhǎng)，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.62億元（yoy+44%），其中2023Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.30億元（yoy+24%），增速較前三季度略有放緩，我們認(rèn)為主要是因?yàn)?022年同期高基數(shù)，且醫(yī)療反腐下，醫(yī)院設(shè)備采購(gòu)進(jìn)程受影響。我們預(yù)計(jì)隨著公司產(chǎn)品管線不斷豐富，渠道體系建設(shè)進(jìn)一步加強(qiáng)，同時(shí)康復(fù)?？啤⒐怆娽t(yī)美新產(chǎn)品持續(xù)放量，公司營(yíng)業(yè)收入有望保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　剔除股份支付費(fèi)用，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)64%，達(dá)成股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)。在營(yíng)收快速增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)下，公司利潤(rùn)端也呈現(xiàn)同步增長(zhǎng)趨勢(shì)，2023年度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.36億元（yoy+45%），其中因?yàn)閷?shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃產(chǎn)生的股份支付稅后費(fèi)用為1666萬元，若剔除股份支付和所得稅影響，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.53億元，較上年同期同口徑增加64.02%，完成股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)，增長(zhǎng)亮眼。我們認(rèn)為隨著公司生產(chǎn)及管理效率的優(yōu)化，公司盈利能力有望逐步增強(qiáng)，利潤(rùn)增長(zhǎng)有望加快。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2024-2025年?duì)I收分別為5.85、7.31億元，同比增速分別為26.5%，25.0%，歸母凈利潤(rùn)為1.81、2.31億元，同比增速分別為32.6%、27.8%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為20、16倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：新品銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)銷商管理風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。