>> 西牛證券-檳傑科達(dá)(1665.HK)醫(yī)療業(yè)務(wù)分部在關(guān)鍵時(shí)刻提供支撐-240227
| 上傳日期： |
2024/2/27 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
敖曉風(fēng) |
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2023財(cái)年，檳傑科達(dá)(01665.HK)實(shí)現(xiàn)約6.9億元令吉總收入，同比增長15.2%，其淨(jìng)利潤較去年同期上升約6.7%，與我們預(yù)期相乎。汽車業(yè)務(wù)分部繼續(xù)成為集團(tuán)主要的貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)，佔(zhàn)集團(tuán)總收入約47.6%，而醫(yī)療業(yè)務(wù)分部則按年大幅上升75.2%至1.5億元令吉。得益於醫(yī)療業(yè)務(wù)分部工廠自動(dòng)化解決方案(FAS)的成長，第四季度集團(tuán)毛利率提升到31.9%，帶動(dòng)全年毛利率及淨(jìng)利潤率分別回升至30.3%及20.6%的水平。
醫(yī)療分部表現(xiàn)強(qiáng)勁:檳傑科達(dá)(01665.HK)繼續(xù)遞交出相當(dāng)理想的成績，其中醫(yī)療業(yè)務(wù)分部的貢獻(xiàn)尤為顯著，重要客戶訂單的能見度保持清晰，成為集團(tuán)的主要?jiǎng)恿碓础８鶕?jù)集團(tuán)的手頭訂單，醫(yī)療業(yè)務(wù)分部本年度有望維持強(qiáng)勁的成長。同時(shí)，基於主要客戶最新的擴(kuò)張計(jì)劃，我們預(yù)計(jì)醫(yī)療業(yè)務(wù)分部有望於未來兩年保持理想的成績。其中部份主要客戶的貢獻(xiàn)仍然是該業(yè)務(wù)分部主要的收入來源，單用途醫(yī)療儀器的收入貢獻(xiàn)將於第三工廠第一及第二期完工後逐步體現(xiàn)。
其他業(yè)務(wù)分部表現(xiàn)不一:受到汽車產(chǎn)業(yè)逆風(fēng)的影響，來自於汽車產(chǎn)業(yè)客戶的訂單略有延遲，導(dǎo)致檳傑科達(dá)(01665.HK)手頭訂單的成長略為失速，連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)下滑?？v然我們認(rèn)為短期的波動(dòng)並不會(huì)改變電動(dòng)汽車與自動(dòng)駕駛長遠(yuǎn)的成長方向，但我們?nèi)栽诘却嗟淖C據(jù)證明短期調(diào)整的完結(jié)。此外，集團(tuán)在半導(dǎo)體業(yè)務(wù)分部維持穩(wěn)定增長，而我們預(yù)期電光業(yè)務(wù)分部仍會(huì)受到停滯的手機(jī)市場影響而保持疲弱，我們繼續(xù)認(rèn)為目前手機(jī)市場的表現(xiàn)屬於短期的反彈。
第三工廠進(jìn)度略為調(diào)整:檳傑科達(dá)(01665.HK)就第三工廠的進(jìn)度提出調(diào)整，此前預(yù)計(jì)第一期及第二期分別於2024年第四季及2025年第三季投入運(yùn)作，而最新的調(diào)整為第一期及第二期均同步於2025年首季全面投入營運(yùn)，而2024年第三季則逐步開始投入生產(chǎn)。
醫(yī)療業(yè)務(wù)分部在關(guān)鍵時(shí)刻提供支撐:我們削檳傑科達(dá)(01665.HK)盈利預(yù)測約10%，同時(shí)下調(diào)目標(biāo)價(jià)至每股1.18港元，以反映作為主要收入來源的汽車業(yè)務(wù)分部所遇到的不確定性。然而，醫(yī)療業(yè)務(wù)分部的能見度保持清晰，我們預(yù)期醫(yī)療業(yè)務(wù)分部將為集團(tuán)本年的主要成長動(dòng)力，部份抵銷汽車業(yè)務(wù)分部增長放緩的影響。因此，我們維持集團(tuán)「買入」評(píng)級(jí)，未來的訂單亦為我們關(guān)注的重點(diǎn)之一。
風(fēng)險(xiǎn)因素
投資者給予香港市場(尤其是中小型企業(yè))較低的估值
電動(dòng)車需求下降
失去來自於醫(yī)療產(chǎn)業(yè)重要客戶的訂單
對(duì)於研發(fā)人員的競爭激烈
手機(jī)與消費(fèi)電子產(chǎn)品需求低於預(yù)期
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