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事件：同花順發(fā)布2023年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.64億元，同比增長(zhǎng)0.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.02億元，同比下降17.07%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)13.69億元，同比下降15.27%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額15.92億元，同比下降9.01%。截至2023年12月31日，公司合同負(fù)債11.02億，較2023年年初增長(zhǎng)12.22%。單2023Q4來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.92億元，同比下降7.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.32億元，同比下降21.87%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)6.11億元，同比下降19.53%。
　　2023年二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)較大，公司營(yíng)收端保持平穩(wěn)。2023年全年滬深兩市交易額212.2萬(wàn)億元，同比減少5.5%。公司2023年全年?duì)I收35.64億元，同比增長(zhǎng)0.14%，整體保持平穩(wěn)。分產(chǎn)品來(lái)看，2023年公司增值電信業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.29億元，同比下降0.61%；廣告及互聯(lián)網(wǎng)推廣服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.59億元，同比下降10.97%；軟件銷(xiāo)售及維護(hù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.38億元，同比增長(zhǎng)53.53%；基金銷(xiāo)售及其他交易手續(xù)費(fèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.39億元，同比增長(zhǎng)14.04%。三費(fèi)方面，2023年公司銷(xiāo)售費(fèi)用/管理費(fèi)用/研發(fā)費(fèi)用支出分別為4.97/2.04/11.79億元，同比增長(zhǎng)分別為35.15%/27.19%/10.51%。作為金融信息服務(wù)提供商，公司經(jīng)營(yíng)情況與資本市場(chǎng)活躍程度具有一定相關(guān)性，在2023年資本市場(chǎng)波動(dòng)較大的情況下，公司營(yíng)收體現(xiàn)出一定韌性。我們認(rèn)為，若未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)向好，二級(jí)市場(chǎng)有望企穩(wěn)反彈，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　坐擁B/C兩端雄厚客群，公司客戶資源顯著。作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)提供商，公司擁有豐富的客戶資源。機(jī)構(gòu)客戶方面，公司的產(chǎn)品和服務(wù)已覆蓋了國(guó)內(nèi)90%以上的證券公司，此外還覆蓋了大量的公募基金公司、私募基金公司、銀行、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)客戶；個(gè)人用戶方面，截至2023年年底，公司金融服務(wù)網(wǎng)累計(jì)注冊(cè)用戶約6.23億人；每日使用同花順網(wǎng)上行情免費(fèi)客戶端的人數(shù)平均約1447萬(wàn)人，每周活躍用戶數(shù)約為1936萬(wàn)人。種類(lèi)繁多的機(jī)構(gòu)投資者及龐大而活躍的個(gè)人投資者，有利于公司打造互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)生態(tài)圈，促進(jìn)公司產(chǎn)品及服務(wù)的更新?lián)Q代。
　　打造金融領(lǐng)域大模型，推進(jìn)AI技術(shù)與產(chǎn)品融合。在人工智能領(lǐng)域，公司自研的問(wèn)財(cái)HithinkGPT大模型是國(guó)內(nèi)金融領(lǐng)域首個(gè)應(yīng)用大模型技術(shù)的智能投顧產(chǎn)品，業(yè)務(wù)涵蓋A股、基金、ETF、港股、美股、債券、宏觀等15個(gè)業(yè)務(wù)矩陣，包括查詢、分析、對(duì)比、解讀、原因、預(yù)測(cè)、建議、回測(cè)等在內(nèi)的50余類(lèi)技能。該模型預(yù)訓(xùn)練金融語(yǔ)料達(dá)到萬(wàn)億tokens，經(jīng)過(guò)前期多輪測(cè)試與優(yōu)化，目前該模型在通用領(lǐng)域的表現(xiàn)已全面超越主流開(kāi)源模型Llama-2，并且能夠高分通過(guò)多個(gè)金融領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)考試。我們認(rèn)為，公司積極把握AI帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，將AI技術(shù)在各類(lèi)業(yè)務(wù)場(chǎng)景落地，有利于強(qiáng)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)客戶粘性。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2024-2026年EPS分別為2.94/3.38/3.90元，對(duì)應(yīng)PE為44.21/38.47/33.36倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人工智能相關(guān)技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、二級(jí)市場(chǎng)成交活躍度低迷、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。