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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司公布2023年度業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)收入41.15億，同增42.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.05億，同增67.57%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)4.72億，同增71.37%。測(cè)算23Q4實(shí)現(xiàn)收入11.11億，同增20.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.09億，同增31.94%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.96億，同增16.37%。收入和利潤(rùn)與此前業(yè)績(jī)預(yù)告一致，符合預(yù)期。
　　投資評(píng)級(jí)與估值：基本維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年凈利潤(rùn)分別為5.05、6.79、8.59億元（23-25年前次為5.07、6.79、8.59億元），同比增長(zhǎng)為68%、34%和27%，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.57、3.46、4.38元（23-25年前次為2.58、3.46、4.37元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E分別為27x、20x、16x，維持增持評(píng)級(jí)。我們看好公司借助量販和線上渠道實(shí)現(xiàn)多品類快速增長(zhǎng)，并持續(xù)提升品牌力，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，整合上下游延伸打造全產(chǎn)業(yè)鏈，降本增效提升盈利能力。
　　 2023年收入高增，順利完成激勵(lì)目標(biāo)。公司聚焦七大核心品類，其中鵪鶉蛋、魔芋制品等新品表現(xiàn)亮眼，深海零食、薯片、辣鹵零食延續(xù)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。我們預(yù)計(jì)10-11月公司維持高雙位數(shù)收入增長(zhǎng)，12月因春節(jié)錯(cuò)期影響收入有所放緩。公司積極推動(dòng)全渠道覆蓋，零食量販渠道供應(yīng)SKU數(shù)量持續(xù)增加；電商渠道通過抖音平臺(tái)與主播種草引流，持續(xù)提升品牌影響力與渠道勢(shì)能；定量流通及BC散稱渠道針對(duì)性開發(fā)經(jīng)銷商，持續(xù)開發(fā)網(wǎng)點(diǎn)。公司持續(xù)完善供應(yīng)鏈建設(shè)，上游已經(jīng)切入魔芋、鵪鶉蛋、薯片和芒果干等原材料生產(chǎn)環(huán)節(jié)。
　　規(guī)模優(yōu)勢(shì)疊加成本下行，盈利能力提升。根據(jù)公司公告，2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利率12.28%，同比提升1.85pct，主要系原材料價(jià)格回落以及公司收入快速增長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。其中23Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利率9.85%，同比提升0.81pct，但環(huán)比下降3.70pct，主要系：1）部分渠道費(fèi)用投放前置；2）股份支付費(fèi)用增加，23Q3股份支付費(fèi)用約0.24億，23Q4股份支付費(fèi)用約0.3億。
　　股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：產(chǎn)品放量超預(yù)期、渠道開拓增速超預(yù)期
　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：渠道商業(yè)模式變化的風(fēng)險(xiǎn)、原材料成本波動(dòng)、食品安全事件