>> 國信證券-投資策略·固定收益2024年第三期：債海觀潮，大勢研判，3月驗證窗口來臨-240228
| 上傳日期： |
2024/2/29 |
大小： |
2974KB |
| 格式： |
pdf 共51頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志,李智能,趙婧 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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行情回顧：2月MLF利率持平但是5年LPR下調25BP，另外公布的1月通脹和金融數(shù)據(jù)總體平穩(wěn)，A股快速反彈，債市繼續(xù)上漲。利率債方面，10年期國債收益率向下突破2.4%，30年國債期限利差繼續(xù)大幅壓縮。信用債方面，2月主要品種信用利差略微縮窄。違約方面，2月無新增首次違約，違約風險繼續(xù)保持在低位；
海外基本面：美國制造業(yè)景氣度上升，就業(yè)市場保持韌性；美國通脹降溫放緩，通脹預期有所回升；歐洲服務景氣度回升，日本經濟景氣度回落；
國內基本面：根據(jù)測算，2023年12月國內實際GDP同比增速約為5.7%，較11月小幅上升0.2個百分點，剔除去年疫情沖擊帶來的基數(shù)波動影響，12月國內實際GDP的兩年平均同比增速約為4.1%，較11月回升0.2個百分點，表明12月國內經濟景氣較11月小幅回升。高頻跟蹤來看，2024年1-2月國信高頻宏觀擴散指數(shù)B持續(xù)下行，表現(xiàn)遜于歷史平均水平，表明1-2月國內經濟增長向上的動能偏弱；價格方面，2月國內CPI同比或明顯回升至正值，PPI同比或持平上月；
貨幣政策：2月降準50BP,MLF基本等額續(xù)作；利率方面，OMO利率持平，但是5年LPR下調25BP；
熱點追蹤：超長信用債包括超長政府支持機構債券，超長商業(yè)銀行二級資本債，超長企業(yè)信用債等；超長信用債發(fā)行人信用資質普遍較好，信用利差流動性溢價主導；
大勢研判：3月全國兩會召開，1-2月統(tǒng)計局數(shù)據(jù)發(fā)布，宏觀經濟及政策驗證窗口來臨，市場經濟預期悲觀面臨修正；
風險提示
內需改善動能趨弱；
就業(yè)修復不及預期；
國內貨幣政策大幅放松；
世界地緣政治矛盾加??；
海外通脹韌性超預期；
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