>> 銀河期貨-貴金屬3月報(bào)：降息預(yù)期修正，貴金屬延續(xù)回調(diào)趨勢(shì)-240227
| 上傳日期： |
2024/2/27 |
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pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳婧 |
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行情回顧與展望
2月，貴金屬整體而言仍然承壓。倫敦金由2065美元附近開(kāi)啟下跌行情，月內(nèi)一度跌至1984.7低點(diǎn)，當(dāng)前反彈至2030美元附近，月跌幅0.34%。倫敦銀延續(xù)區(qū)間震蕩，交易重心在23.5-22美元區(qū)間，月內(nèi)曾短暫下破22關(guān)口，后快速修復(fù)，月跌幅1.56%。
內(nèi)盤(pán)方面，受匯率等因素影響，滬金表現(xiàn)相對(duì)抗跌，2月內(nèi)交投于485-478.5元區(qū)間，月跌幅0.04%；滬銀同樣抗跌，月內(nèi)交投于6000-5760元區(qū)間，跌幅1.2%，從內(nèi)外盤(pán)白銀的價(jià)格關(guān)系來(lái)看，內(nèi)盤(pán)白銀的價(jià)格仍處于相對(duì)高位，主要原因在于國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)帶動(dòng)白銀工業(yè)需求、白銀庫(kù)存持續(xù)下降等。
2月，貴金屬交易的主線邏輯在于市場(chǎng)對(duì)降息開(kāi)啟時(shí)點(diǎn)的押注進(jìn)一步推后，持續(xù)向現(xiàn)實(shí)修正。繼1月之后，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面仍顯示出較強(qiáng)韌性、且通脹表現(xiàn)超預(yù)期，無(wú)論是1月的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要還是大部分美聯(lián)儲(chǔ)官員的發(fā)言，基調(diào)整體偏鷹。在這種背景下，市場(chǎng)將5月開(kāi)啟降息的預(yù)期推遲至6月，對(duì)今年降息次數(shù)的押注由之前較激進(jìn)的6次下降為3次，認(rèn)為年底將僅降息至4.5%-4.75%區(qū)間。相應(yīng)地，美元指數(shù)和10年美債收益率延續(xù)1月的反彈態(tài)勢(shì)，進(jìn)一步走至11月以來(lái)的高位：美元指數(shù)在102.9-105間偏強(qiáng)震蕩，月中一度上探至105附近，后回吐部分漲幅，回調(diào)至104上下；10年美債收益率則由3.8%開(kāi)始持續(xù)上行至4.3%附近，實(shí)際收益率也由1.7%上行至2%。另外，人民幣匯率在2月表現(xiàn)疲軟，主要交投于7.17-7.2區(qū)間，主要原因在于美元指數(shù)的反彈和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒仍待改善。這些因素都?jí)褐屏速F金屬的表現(xiàn)，令貴金屬在今年以來(lái)的偏下的交易區(qū)間震蕩運(yùn)行。
展望后市，我們認(rèn)為貴金屬將在3月延續(xù)偏弱震蕩的走勢(shì)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體仍偏強(qiáng)運(yùn)行：1月CPI和PPI整體超預(yù)期，新增就業(yè)人數(shù)大幅增加的同時(shí)，職位空缺數(shù)量上升、勞動(dòng)供給下降，帶來(lái)薪資水平的的大幅上升；此外，地緣沖突仍然擾動(dòng)能源價(jià)格，對(duì)于通脹持續(xù)回落也有一定壓力。這些因素表明距離2%通脹目標(biāo)的“最后一公里”并不平坦。相應(yīng)地，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于降息傳達(dá)出較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，市場(chǎng)預(yù)期回調(diào)，認(rèn)為6月可能開(kāi)啟降息，且認(rèn)為2024年將有3次降息，和美聯(lián)儲(chǔ)間的分歧逐漸消失，因此美元和美債收益率短期仍然不乏支撐，也就令貴金屬壓力仍存。
綜上所述，對(duì)于3月的貴金屬行情，我們預(yù)計(jì)仍將以承壓、偏弱震蕩為主。結(jié)合技術(shù)面，我們認(rèn)為倫敦金將主要位于2010-2060美元震蕩，如果下破2010美元，金價(jià)則有依次向2000、1970回落的可能。倫敦銀看22-25美元區(qū)間震蕩，如果下破22美元，則有向21.7、20.7回落的可能。滬金相應(yīng)看在477-486元區(qū)間震蕩，如果下破則看向475、471，滬銀看5800-6000元，如果下破則依次看向5750、5650。
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